Прибыль "Аэрофлота" в 2025 году будет ниже уровня прошлого года

Аэрофлот опубликовал операционные данные за август. Пассажиропоток в августе упал на 1,7% относительно августа 2024 г. (г/г), пассажирооборот увеличился на 1,9% г/г. Рост по пассажирообороту несколько «вытягивают» международные линии, на которых и средний билет выше. Тем временем на внутренних линиях сейчас роста практически нет. Летом на международные рейсы приходится около 30% перевозок. 

Оценка. Цифры подтверждают отсутствие роста в перевозках Аэрофлота — наблюдаем это несколько месяцев. В условиях замедления роста операционных данных ключевую роль играет динамика среднего билета. Именно средний билет будет определять динамику выручки (скорее всего, будет небольшой рост). Издержки тоже крайне важны, но компании мало возможностей их оптимизировать в краткосрочном периоде. Мы по-прежнему считаем, что с учетом роста издержек прибыль в 2025 г. будет, скорее всего, ниже уровня предыдущего года

Влияние. Операционные результаты Аэрофлота подтверждают наш «Нейтральный» взгляд на бумагу. Геополитическая волатильность в бумаге, вероятно, сохранится: периодически звучат сообщения о предложении возобновить авиасообщение с США. Открытие южных аэропортов могло быть важным фактором. Снятие санкций, на наш взгляд, неоднозначно повлияет на российский авиационный рынок и ставки.