Приближается пауза в реинвестировании дивидендов
Дивидендные выплаты российских компаний с начала года уже достигли 2,4 трлн руб., в основном благодаря промежуточным и итоговым дивидендам за 2022 г. от ЛУКОЙЛа и Сбербанка. Реинвестировано было 500 млрд руб., что внесло вклад в отличную динамику индекса. В июле эмитенты должны выплатить 470 млрд руб., согласно датам закрытия реестров.
Дрезидентов-миноритариев в компаниях на рынке РФ
* Акции класса A. Источник: ИБ Синара
Распределение дивидендных выплат, млрд руб.
* При выплате спустя две недели после даты закрытия реестра.
Источник: ИБ Синара
Дивиденды перестанут поддерживать индекс с июля и до 2024 г. По нашим расчетам, российские розничные инвесторы из все еще подлежащих уплате дивидендов получат около 70 млрд руб., половину реинвестируют в акции (судя по опросу в нашем телеграм-канале), что примерно соответствует объему торгов за один день. С учетом того что следующие выплаты ожидаются только в октябре, предполагаем, что на какое-то время дивиденды перестанут оказывать поддержку рынку. Кроме того, в сравнении с 2022 г., когда Газпром и ЛУКОЙЛ преподнесли инвесторам сюрприз со знаком плюс, размер промежуточных дивидендов представляется незначительным.
Дивидендная доходность акций компаний в 2023 г.
Источники: данные компаний, ИБ Синара
Во втором полугодии 2023 года ожидаем раскрытия отчетности и дивидендов. В ноябре 2022 г. правительство РФ продлило срок, в течение которого российским эмитентам разрешается не раскрывать консолидированную финансовую отчетность, до 1 июля 2023 г. С тех пор ЦБ РФ недвусмысленно подчеркивал, что выступает за скорейшее возобновление публикации отчетности всеми российскими компаниями. Учитывая, что разрешение не было вновь продлено, ожидаем, что уже в 2П23 число компаний, раскрывающих отчетность по МСФО, возрастет. Вместе с тем некоторые компании в свете исключений, связанных с противодействием западным санкциям, могут по-прежнему воздерживаться от публикации финансовых показателей.
Из эмитентов, которых мы анализируем, 22, то есть около половины российских публичных компаний с наиболее ликвидными акциями, с начала СВО перестали публиковать результаты по МСФО. Хотя возобновление раскрытия увеличит прозрачность деятельности и снизит риски, во многих случаях обнародованные результаты могут разочаровать участников рынка, поэтому эффект от изменений в чистом виде предсказать невозможно.
При этом возобновление раскрытия может совпасть по времени с продолжением дивидендных выплат, которое инвесторы, конечно, оценят положительно, а средняя оценочная дивидендная доходность индекса МосБиржи должна вырасти с 9,5% до 11%. С точки зрения доходности наиболее интересен сектор металлургии и горной добычи, деятельность которого, с нашей точки зрения, приносит хорошую маржу, несмотря на неоднократно введенные санкции.
Предполагаемая дивдоходность за 2022 г. компаний, которые отменили выплаты, против средневзвешенного среднего значения по индексу МосБиржи
* Отсутствие дивидендов согласно финансовой отчетности за 2022 г.
** Исходя из уровня чистой прибыли за 2023 г.
Источник: ИБ Синара
Комментарии