"Предупрежден - значит вооружен" или санкционный опыт Ирана

29.03.22 12:23 Разбор полетов
Полевой Дмитрий
Полевой Дмитрий
директор по инвестициям "Локо-Инвест"

Как только Россия вырвалась в мировые лидеры по количеству введенных против нее санкций, резко вырос интерес к анализу иранского опыта жизни. Поделимся своими наблюдениями.

40 лет "санкционных горок"

Первые санкции против Ирана были введены в 1979 году после исламской революции: заморозка активов банков, ограничения бизнес-контактов и импорта, включая нефть. С тех пор они эволюционировали, но до начала 2000-х не были столь разрушительными, в том числе из-за ситуационного "попустительства" стран, их вводивших.

Санкционный опыт Ирана

Потом проблемой стала иранская ядерная программа. Эпоха наиболее жестких ограничений стартовала в 2010-12 годах с санкций против центрального банка, отключения банков от SWIFT и нефтяного эмбарго США/ЕС.

В 2015 году после заключения ядерной сделки санкции были ослаблены. Но уже в 2018 году президент США Дональд Трамп вышел из сделки, вернул исходные ограничения и усилил их: нефтяное и торговое эмбарго против ключевых секторов, запрет на наличные доллары, операции с золотом и госдолгом, внесение в black-list FATF в 2020.

Экономические последствия – не только вполне осязаемые потери…

В 1980-81 годах ВВП на душу населения Ирана в постоянных ценах упал на 29%. До уровня 1979 он полностью восстановился лишь к 2011.  В 2012-15 годах ВВП вновь сократился почти на 10%. После смягчения санкций в 2016-17 годах он вырос на 15%, чтобы потом вновь потерять 14% в 2018-19. В прошлом году ВВП был ниже уровня 2011 года на 8%.

Из-за отсутствия конкуренции в закрытой экономике товары часто были дорогими, страдало их качество. Не хватало оборудования и технологий, в том числе для инвестиций в инфраструктуру. Надежды на Китай и Россию воплотились лишь частично. Да и ориентация капиталоемких производств на экспорт не позволяла транслировать рост ВВП в доходы довольно молодой по мировым меркам нации. Многие активы ушли под контроль "силовиков".

Усугубляла ситуацию и высокая инфляция в 20-25%. Ниже 10% она была лишь в 2016-17 годах. В последние годы привычными стали цифры 30-40% при ставках около 20%. Причины – дефицит многих импортных товаров, монополизм локальных производителей, работа "печатного" станка для покрытия дефицита бюджета и девальвация нацвалюты.

Долгие годы курс иранского риала (IRR) следовал за инфляцией. Но потом возникла система множественных курсов.  На рынке доллар стоил в 5-6 раз дороже официального курса, который использовался для критического импорта. Эффект переноса в 2018-21 оценивается в 20-30%, то есть ослабление валюты на 10% добавляет инфляции 2-3%. В России до "спецоперации" эффект переноса составлял 10-15%. Вместе со слабыми институтами и процветающей коррупцией это все чаще питает сугубо экономические протесты среди беднеющего иранского населения.

…но и выборочные возможности и успехи

Курс на импортозамещение и сближение с ближневосточными соседями. Китай частично помог экономике перестроиться и мобилизовал инвестиции внутри страны. Их доля в ВВП с 2000 составляла 35-45%. Создавались отдельные новые производства, например, нефтехимия, идущая на экспорт при запрете нефти. Мобилизация капитала при высокой инфляции обеспечила развитие фондового рынка, защищая население от инфляции. Хотя некоторые наблюдатели говорят и о признаках "пузыря". Благосклонны власти и к криптоиндустрии для обхода санкций и притока долларов.

Уроки для России: (про)жить можно

Иранский опыт показывает, что уничтожить экономику даже жесткими санкциями Запад не сможет. Да и сами они (пока?) в отношении России не такие жесткие: сырьевое эмбарго маловероятно. Но риски понятны. При эффективной экономической политике, сохранении рыночных принципов и стимулов для развития фондового рынка перестроить экономику по силам. Но нужно быть реалистом: речь, вероятно, про слабый рост (после периода рецессии и подстройки экономики), а не уверенное развитие темпами выше среднемировых, о котором власти мечтали раньше.

Основной вызов – обеспечить "инклюзивность" экономического роста. То есть обеспечить его положительное влияние на доходы населения, покупательная способность которых и так будет снижаться. Доступные сбережения, вероятно, будут отдавать предпочтение акциям, лучше других активов защищающих от рисков инфляции.

Комментарии

Загружаем...