Представленная отчетность «Газпрома» нейтральна для акций эмитента
Газпром опубликовал результаты за 1П23 по МСФО, которые производят неоднозначное впечатление. Положительный момент — скорр. чистая прибыль в размере 618 млрд руб. превзошла консенсус-прогноз на 14%, а значит, вклад 1П23 в годовые дивиденды составит 13 руб/акцию.
Кроме того, EBITDA в 1 208 млрд руб. оказалась на 2% выше, чем предполагал рынок. В целом же показатели сильно ухудшились по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на фоне падения как цен на TTF (на 56%), так и объемов продаж в Евросоюзе, а также повышения НДПИ на газ: EBITDA упала на 60%, а скорр. чистая прибыль — на 74%. В качестве негативного фактора отметим отрицательный показатель FCF в размере 507 млрд руб. (капзатраты в размере 1188 млрд руб.).
Мы считаем представленные результаты нейтральными для котировок эмитента. Если к концу 2023 г. отношение чистого долга к EBITDA у Газпрома составит менее 2,5, компания должна выплатить в форме дивидендов 50% скорр. чистой прибыли, из которых 13 руб/акцию уже заработано (текущая дивдоходность — 7,2%). На конец 1П23 коэффициент чистый долг / EBITDA в долларовом выражении составлял 1,9. Мы сохраняем рейтинг «Держать» по акциям Газпрома; неопределенными выглядят долгосрочные перспективы спроса со стороны премиального рынка ЕС.