Предложение Microsoft купить Activision Blizzard не отражает справедливой стоимости бизнеса

В последнее время акции Activision Blizzard дешевели из-за негативного медийного фона в СМИ, обусловленного неэтичными практиками в корпоративном управлении, что в конечном итоге привело к судебным искам против компании со стороны сотрудников и регуляторов. После июльского судебного процесса в Калифорнии CEO и совет директоров Activision Blizzard находились под сильным давлением со стороны акционеров и деловых партнеров. Примерно 10 000 сотрудников Activision подписали петицию, призывающую CEO уйти в отставку, а тот же Microsoft заявил своим сотрудникам, что компания пересматривает свои отношения с Activision.

Тем не менее бизнес Activision Blizzard - качественный, высокомаржинальный и продолжает извлекать выгоду из высокого спроса на консоли, роста индустрии компьютерных игр и рынка мобильных устройств. На наш взгляд, предложение Microsoft не отражает справедливой стоимости акций Activision Blizzard и долгосрочных перспектив их роста, являясь, таким образом, очевидной попыткой недружественного поглощения качественного актива по дисконтной цене за счёт эксплуатации временных сложностей и политики двойных стандартов.

Тем не менее есть достаточно высокий риск того, что акционеры Activision Blizzard, встревоженные последними громкими заголовками в СМИ, проголосуют за данную сделку. Таким образом, мы снижаем нашу цель по цене в акциях ATVI со $113 до $95 и переводим инвестидею в категорию "держать".

Динамика акций. C начала года акции Activision Blizzard выросли на 23,72%, а индекс S&P 500 снизился на 3,97%. За 12 месяцев бумаги компании подешевели на 11,64%, а за последние 5 лет подорожали на 111,81%.

Рекомендации. По акциям Activision Blizzard 23 рекомендации "покупать", 0 - "продавать", 12 - "держать", свидетельствуют данные в терминале Bloomberg. 12-месячный консенсус-таргет составляет $92,70, что на 12,6% выше текущей цены ($82,31).

Динамика акций. C начала года акции Microsoft снизились на 10,01%, а индекс S&P 500 - на 3,97%. За 12 месяцев бумаги компании подорожали на 39,83%, а за последние 5 лет - на 385,79%.

Рекомендации. По акциям Microsoft 46 рекомендаций "покупать", 0 - "продавать", 5 - "держать", свидетельствуют данные в терминале Bloomberg. 12-месячный консенсус-таргет составляет $371,12, что на 22,6% выше текущей цены ($302,65).