Позитивный фон для рубля и ОФЗ может закончиться уже в декабре
Ожидания Минфина по нефтегазовым сверхдоходам материализовались.
В пятницу Минфин опубликовал данные по поступлению нефтегазовых налогов в октябре.
Общий объем доходов составил 1634,6 млрд. рублей, на 895 млрд. рублей больше чем в сентябре. Больше в бюджет поступало единственный раз - в апреле 2022 года (1797,7 млрд.).
Таким образом, прогноз Минфина, на который мы обращали внимание месяц назад, более чем реализовался.
Как это повлияет на российский рынок?
В первую очередь, новость в пользу дальнейшего укрепления рубля.
В ноябре экспортерам предстоит продать снова большой объем валюты.
Налоги за октябрь рассчитываются по среднемесячному курсу ЦБ - 97,12. При сохранении текущего курса ~92 это означает необходимость продать валюты на 5% больше, а к концу месяца разница может ещё больше увеличиться.
В ноябре нефтяникам не нужно платить НДД, принесший в октябре бюджету более ₽500 млрд., но добавятся продажи валюты для выплаты промежуточных дивидендов.
Также новость позитивна для рынка рублевых облигаций. Очередной месяц профицитного бюджета позволяет Минфину сократить размещение ОФЗ, способствует сокращению денежной массы и замедлению инфляции.
Позитивный фон для рубля и ОФЗ может закончиться уже в декабре. Мы пока сохраняем ставку на рубль. Остаемся в стороне от долгосрочных ОФЗ. Недавний рост в ОФЗ выглядит спекулятивно. В следующем году ЦБ вряд ли снизит ставку ниже 10%, что необходимо для обоснованности движения доходности к погашению ниже 12%.