Позитивным фактором для риск-настроений остаётся восстановление активности в Китае после локдаунов
Как глобальные рынки завершили прошлую неделю?
· Акции: глобальный индекс ACWI -0.9%, DM рынки -1.1%, EM рынки +0.8%
- США -1.2% (S&P500)
- Европа -0.7% (Stoxx-50)
- Япония +3.7% (Nikkei)
- Китай +2.1% (Shanghai)
- Гонконг +1.9% (HangSeng)
· Американский госдолг
- 2-летние UST +18 б.п. (2.659%)
- 5-летние +21 б.п. (2.937%)
- 10/30 лет +20/12 б.п. (2.941%/3.090%)
· Валютный рынок
- индекс доллара DXY +0.5%
- EUR/USD -0.2% (1.0719)
- USD/CNH -0.6% (6.66)
· Нефть Brent +3.6% (US$119.7/брл), золото -0.3% (US$1854.6/унц.)
В течение недели рынок акций торговался волатильно, но с позитивным настроем. Пятничные сильные данные по рынку труда в США этот позитив подорвали, укрепив страхи о неизбежности дальнейшего ужесточения политики ФРС осенью, хотя неделей ранее рынки начали думать о возможной паузе. Опровергли эти надежды и комментарии представителей ФРС. На этом фоне ставки UST возобновили рост, а доллар немного укрепился. Уверенный рост нефти связан с опасениями дефицита на рынке, несмотря на бОльшую квоту ОПЕК+ на июль-август: снятие ковидных ограничений в Китае, возможное сокращение поставок из РФ и рост отпускных цен С. Аравии поддерживают рынок нефти. Планы властей США снять часть тарифов в торговле с Китаем и разрешить поставки венесуэльской нефти в обмен на погашение долга – еще один признак обеспокоенности инфляционными рисками.
Что не пропустить на этой неделе?
· США: данные по майской инфляции и июньской потребительской уверенности унив. Мичимгана за июнь, последние остаются на "рецессионных" уровнях, хотя потребительский спрос пока оставался основным драйвером экономики.
· На заседании в четверг ЕЦБ вряд ли повысит ставки, предпочтя сперва закончить программу QE к началу июля и уже затем начать их повышение, но сигнал может быть ястребиным, учитывая инфляционные риски.
Что можно ждать от рынков?
Эту неделю рынки акций начинают умеренным ростом, и до пятничной статистики способны удержать достигнутые уровни или немного подрасти. Далее же продолжение роста будет возможным, если рынок не получит негативных инфляционных сюрпризов. Позитивным фактором для риск-настроений остаётся восстановление активности в Китае после локдаунов. Ожидания роста ставок ЕЦБ также уже "в рынке", поэтому даже ястребиный настрой сильного негатива не даст, но может поддержать курс евро. В таких условиях риски движения длинных доходностей UST к 3% сохраняются, но, опять же, будут зависеть от инфляционных данных. Котировки нефти продолжат ощущать поддержку со стороны растущего китайского спроса и начала летнего сезона.
Что случилось и ожидается в России?
· Рубль за неделю укрепился на 9.4%/7.6% к USD и EUR (60.95 и 64.75), +10.1% к CNY. После уверенного роста в начале недели вторую её половину он завершал консолидацией. Судя по локальному курсу EUR/USD, "газовые" продажи пока сократились. Но санкционные риски и включение НРД в санкционный список ЕС напомнили об актуальности идеи "добровольно-принудительной" девалютизации. Через пару недель нас ждут налоговые выплаты, а далее – дивидендные выплаты, более половины из которых придется на Газпром. Поэтому рублю мало что угрожает, а предложение валюты будут нарастать. Поэтому рисков для рубля по-прежнему не видим и ждем возвращение к 55.00-60.00/USD в ближайшие недели.
· Кривая ОФЗ опустилась на 65-75 б.п. в 1/2-летних бумагах (9.23%), в сроках 5+ лет доходности упали на 30-55 б.п.(9.19%-9.07%). Нулевая недельная инфляция укрепила уверенности в снижении ставки ЦБ до 10% в эту пятницу. Кто-то допускает и большего шага, но базовая инфляция за май (цифры выйдут в среду), по нашим оценкам, не будет столь же позитивной, как рост основного индекса цен, поэтому ЦБ предпочтет -100 б.п. вкупе с сигналом о возможности дальнейшего понижения ставки на ближайших заседаниях в привязке к статистике. Для рынка ОФЗ/бондов этот исход допускает дальнейшее снижение доходностей.
· Рынок акций за неделю показал снижение (-4.1% индекс Мосбиржи, +5.8% РТС из-за роста рубля) на фоне санкционных рисков и негативного влияния рубля на экспортеров. Неприятные санкционные сюрпризы по Северстали и деталям шестого пакета санкций ЕС давят на рынок, ряд бумаг приблизились к локальным минимумам с начала возобновления торгов. Уверенный спрос вернется только при прояснении перспектив, но этого пока не видно.