«Повышенные премии» на аукционах Минфина сохраняются вторую неделю

На аукционах 27 августа инвесторам были предложены выпуски ОФЗ-ПД серии 26238 и серии 26249 в объеме доступных к размещению остатков в указанных выпусках. Объем удовлетворения заявок на аукционе определяется Минфином РФ, исходя из объема спроса, а также размера запрашиваемой участниками премии к фактически сложившимся на рынке уровням доходности.

Началом обращения ОФЗ-ПД 26238 является 16 июня 2021г., погашение запланировано на 15 мая 2041 года. Ставка полугодовых купонов на весь срок обращения займа составляет 7,1% годовых. Размещенный объем основного и двух дополнительных выпусков составляет 650,0 млрд руб. по номинальной стоимости, третий дополнительный выпуск и доступный к размещению остаток составляет 100,0 млрд руб. по номинальной стоимости. Предыдущий аукцион по размещению ОФЗ-ПД 26245, состоявшийся 16 июля, при спросе 29,5 млрд руб. было размещено облигаций на 14,6 млрд руб. (100% от объема доступных остатков) при средневзвешенной доходности 14,10% годовых, что предполагало «дисконт» в размере 3 б.п. к среднему уровню доходности на вторичном рынке.

Началом обращения ОФЗ-ПД 26249 является 2 июля 2025г., погашение запланировано на 16 июня 2032 года. Ставка полугодовых купонов на весь срок обращения займа составляет 11,00% годовых. Объявленный объем выпуска составляет 500 млрд руб. по номинальной стоимости, доступный к размещению остаток составляет 461,263 млрд руб. по номинальной стоимости. На предыдущем аукционе, который состоялся 13 июля т.г., при спросе 17,4 млрд руб. было размещено облигаций на 11,09 млрд руб. (64% от объема предложения) при средневзвешенной доходности 13,69% годовых, которая предполагала «премию» в размере 5 б.п. к среднему уровню доходности на вторичном рынке.

На первом аукционе по размещению ОФЗ-ПД 26238 спрос составил около 62,785 млрд руб. или 62,8% от доступных к размещению остатков. Удовлетворив 202 заявки на МБ, где было размещено 100% от общего объема, Минфин РФ разместил облигации в объеме 42 млрд 510,183 млн руб. (42,5% от доступных остатков и 67,7% от объема спроса). Цена отсечения была установлена на уровне 60,3753% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 60,4983% от номинала, что соответствует эффективной доходности к погашению на уровне 13,53% и 13,51% годовых соответственно. На вторичном рынке торги по данному выпуску закрылись с доходностью 13,49% годовых, а средневзвешенная доходность сложилась на уровне 13,46% годовых. Таким образом, аукцион прошел с «премией» в размере 5 б.п. по средневзвешенной доходности к среднему уровню вторичного рынка.

При размещении ОФЗ-ПД 26238 из 202 удовлетворенных на аукционе на МБ заявок на долю восьми крупных с объемом 2,05- 7,0 млрд руб. пришлось около 67,0% от объема размещения. На долю одной сделки по цене отсечения с объемом 750,0 млн руб. пришлось около 1,8% от объема размещения. По средневзвешенной цене прошло 42 сделки с объемом от 16,0 тыс. до 4,997 млрд руб. с долей 46,9% от общего объема размещения. На долю мелких заявок с объемом до 100 тыс. руб., которых было 148 или 73,3% от общего количества, пришлось около 2,621 млн руб. или 0,006% от размещённого объема.

В ходе проведенного дополнительного размещения после аукциона (ДРПА) по выпуску 26238 по средневзвешенной цене было заключено 27 сделки объемом 14,0 – 1 250,0 млн руб. на общую сумму 8,919 млрд руб. Таким образом, общий объем размещения составил 51 млрд 429,183 млн руб. или 51,4% от доступных остатков.

Основные параметры размещения ОФЗ-ПД 26238

На втором аукционе по размещению ОФЗ-ПД 26249 спрос составил около 48,344 млрд руб. или 10,5% от доступных к размещению остатков. Удовлетворив 439 заявок на МБ, где было размещено 100% от общего объема, Минфин РФ разместил облигации в объеме 35 млрд 5274,472млн руб. (7,6% от доступных остатков и 76,5% от объема спроса). Цена отсечения была установлена на уровне 88,7200% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 88,7628%, что соответствует эффективной доходности к погашению на уровне 14,04% и 14,03% годовых соответственно. На вторичном рынке торги по данному выпуску закрылись с доходностью 13,88% годовых, а средневзвешенная доходность сложилась на уровне 13,92% годовых. Таким образом, аукцион прошел с «премией» в размере 11 б.п. по средневзвешенной доходности к среднему уровню вторичного рынка.

При размещении ОФЗ-ПД 26249 из 439 удовлетворенных на аукционе на МБ заявок на долю 10 крупных с объемом от 1,0 до 5.0 млрд руб. пришлось около 84,8% от объема размещения. На долю т сделок по цене отсечения с объемом 9 тыс., 1,0 и 5,0 млрд руб. пришлось около 17,0% от объема размещения. По средневзвешенной цене прошло 44 сделки с объемом от 10 тыс. до 4,6 млрд руб. с долей 35,8% от общего объема размещения. На долю мелких заявок с объемом до 100 тыс. руб., которых было 367 или 83,6% от общего количества, пришлось около 5,048 млн. руб. или 0,014% от размещённого объема.

В ходе проведенного дополнительного размещения после аукциона (ДРПА) по выпуску 26249 по средневзвешенной цене было заключено 13 сделок объемом 30,0 – 1 500,0 млн руб. на общую сумму 8,919 млрд руб. Таким образом, общий объем размещения составил 42 млрд 474,472 млн руб. или 8,8% от доступных остатков.

Основные параметры размещения ОФЗ-ПД 26249

По итогам девяти прошедших в июле - августе т.г. аукционных дней, в течение которых было проведено 18 аукционов и восьми доразмещения после аукциона (ДРПА) (один из которых не состоялся), объем размещения Минфином РФ гособлигаций составил 1 130,412 млрд руб., обеспечив на 75,4% выполнение «плана» привлечения на рынке ОФЗ в III квартале 2025г., который был установлен на уровне 1,5 трлн руб. Первоначально, объем облигаций, который необходимо размещать еженедельно согласно графику проведению аукционов во втором квартале 2025г., составлял порядка 115,385 млрд руб., но после прошедших в этом квартале аукционов необходимый объем размещения на каждой оставшейся неделе снизился на 19,9% до 91,4 млрд руб.

На вторичном рынке цены ОФЗ на прошедшей неделе уверенно снижались после разнонаправленного изменения на предыдущей неделе. Не стали поддержкой для рынка очередные данные по недельной дефляции, которая на 18 августа снизилась до 0,04% против 0,08% неделей ранее, а годовая инфляция снизилась до 8,49% с 8,58% по итогам неделей ранее. Возможными причинами роста цен ОФЗ стала высокая премия на прошедших на прошлой неделе аукционах, которая выросла почти вдвое до 8-10 б.п., а также новости о новом выпуске ОФЗ-ПД с погашением в 2030г. объемом 500 млрд руб., а также о допэмиссии пяти выпусков с погашением в 2029-2041гг. в объеме по 100 млрд руб. в каждом.

В результате по итогам недели (20 – 26 августа) повышение доходности в среднем по рынку ОФЗ-ПД составило 37 б.п. (против снижения на 12 б.п. неделей ранее). Доходность кратко- и среднесрочных выпусков (со сроком обращения более 1,0 года) выросла в пределах 15-69 б.п. (в среднем +36 б.п.). Доходность долгосрочных выпусков выросла в пределах 25-71 б.п. (в среднем +40 б.п.). В результате доходность облигаций со сроком обращения более одного года установилась в диапазоне от 13,0-13,2%, на долгосрочном конце 3,49-13,80% годовых. При этом доходность долгосрочных бумаг, которые активно продолжают размещаться (прежде всего, серии 26245, 26246, 26247, 26248 и 26250), находится на более высоком уровне, который составляет порядка 14,0-14,10% годовых. 

Вторичные торги проходили на фоне сокращения торговой активности: объем сделок составил 136,6 млрд руб. (против 102,858 млрд руб. неделей ранее, или +33,0% к предыдущей неделе), при этом около 10,1% от общего объема составили сделки в РПС. Несколько повысилась активность торгов по долгосрочным выпускам ОФЗ-ПД (с погашением через 10,0 лет и более), доля которых составила около 71% от общего объема биржевых сделок (против 63% неделей ранее). Лидерами среди этих бумаг стали выпуски: 26245 и 26247 с долей 15,2% и 11,4% соответственно, а также 26248 и 26238 с долей порядка 10,7% и 10,5% от общего объёма. Снизилась активность торгов по выпускам ОФЗ-ПК, суммарная доля которых составила порядка 16,6% против 22,5% от общего объёма неделей ранее, наиболее активно традиционно торговались выпуски ОФЗ-ПК 29014 и 29016 с долей 6,5% и 4,5% (с погашением в марте и декабре 2026г.).