Рост поставок по "Силе Сибири-1" может стать позитивом для "Газпрома", но соглашение пока не достигнуто

Глава «Газпрома» Алексей Миллер сообщил об увеличении экспорта газа компании по некоторым направлениям. На выходных Миллер заявил, что поставки в Китай по газопроводу «Сила Сибири-1» в этом году вырастут на 0.6 млрд куб. м, а экспорт в Венгрию уже сейчас выше прошлогоднего уровня на 1.3 млрд куб. м. Кроме того, по словам главы компании, первые поставки по дальневосточному трубопроводу в Китай начнутся не позднее 2027 г. а объемы плато Силы Сибири-1 с 2025 г. могут быть увеличены сверх согласованных 35 млрд куб. м.

Запуск дальневосточного маршрута будет позднее, чем мы ожидали, рост объемов небольшой — нейтрально. Увеличение объемов поставок в Китай и Венгрию — позитивный момент, но новые объемы невелики. Первые поставки по дальневосточному контракту ожидаются на год-два позже, чем мы полагали. Вероятно, дело в том, что у китайской стороны еще нет необходимой инфраструктуры (в РФ нужно лишь продлить трубопровод «Сахалин-Хабаровск-Владивосток»). Наконец, повышение планки поставок по Силе Сибири-1 может стать позитивным фактором, но соглашение здесь пока не достигнуто, и переговоры, на наш взгляд, могут занять еще несколько лет.

Мы считаем комментарии Алексея Миллера по перспективам бизнеса с Китаем нейтральными для котировок Газпрома. Бумаги компании (рекомендация «Покупать», целевая цена RUB 240/акц.) сейчас торгуются с мультипликатором P/E, который на 10% ниже исторических уровней.