Повышение ключевой ставки будет оказывать ограниченную поддержку рублю
Прогноз по рублю
По всей видимости, Минэк ожидает некоторого улучшения ситуации с торговым балансом РФ. Так, еще в конце июня цена на нефть марки Brent была близка к 70 долл. за баррель, а сейчас находится выше 90 долл. Даже с учетом сложностей с возвратом валютной выручки повышение цен на нефть постепенно должно оказать поддержку экспорту. Одновременно ужесточение процентной политики ЦБ должно замедлить розничный спрос и кредитование, что окажет давление на темпы импорта. Также за последнее время было достаточно хорошо заметно, что максимальные потери рубль несет в первой половине месяца, когда присутствие на рынке экспортеров с предложением валюты и ликвидность биржевого рынка минимальны. Вероятно, в сентябре такая точка уже пройдена и скоро экспортеры начнут постепенно наращивать продажу валюты к очередному налоговому периоду.
В то же время следует помнить, что ранее подъем ключевой ставки помогал сдерживать отток капитала и повышал привлекательность рублевых активов для западных инвесторов. Сейчас в условиях ограничений по движению капитала эту функцию ключевая ставка выполнять перестала, поэтому ее повышение будет оказывать лишь ограниченную поддержку рублю. Кроме того, на наш взгляд, сохранятся проблемы в платежном балансе с точки зрения сложностей с возвратом экспортной выручки и притока «токсичной» валюты, структурного ухудшения финансового счета, оттока капитала через импорт и т.д. Все вместе, на наш взгляд, не позволит курсу вернуться в диапазон 70-80 руб. К концу 2023 года мы ожидаем некоторого укрепления рубля относительно текущих уровней, однако полагаем, что потенциал роста российской валюты в паре с долларом ограничен диапазоном 90-95 руб.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.