Потенциал роста акций HKEX остается значительным

По итогам отчетности мы подтверждаем рейтинг «Покупать» для акций Hong Kong Exchanges and Clearing (HKEX) с целевой ценой на уровне HKD 499,0, что предполагает апсайд 20,8%. Наша оценка справедливой стоимости данных бумаг построена путем сравнения с аналогами по коэффициенту P/E NTM и дивдоходности, с использованием 10%-го странового дисконта.

Благодаря росту объемов торгов и высокой активности IPO на фоне весьма благоприятной конъюнктуры на фондовых рынках материкового Китая и Гонконга HKEX очень уверенно чувствовала себя в финансовом плане в 2025 г. Так, выручка и прибыль компании продемонстрировали существенный рост и обновили рекорд. При этом мы положительно оцениваем долгосрочные перспективы HKEX. Мы рассчитываем, что китайские акции с учетом своей относительной дешевизны, а также прогнозов сохранения достаточно высоких темпов роста экономики КНР и мягкой ДКП в стране будут оставаться привлекательными в глазах международных инвесторов. И HKEX, благодаря своему статусу «ворот в Китай» для международных инвесторов, продолжит выигрывать от этого.

HKEX — одна из крупнейших биржевых площадок мира. Компания проводит торги широким спектром финансовых инструментов, обеспечивает клиринг и расчетно-депозитарное обслуживание, предоставляет информационно-аналитические услуги.

Выручка HKEX в IV квартале 2025 г. выросла на 14,6% г/г, до HKD 7,31 млрд, благодаря увеличению активности торгов и числа IPO. При этом операционные расходы повысились лишь на 0,8%, до HKD 1,62 млрд. Как результат, показатель EBITDA поднялся на 20%, до HKD 5,63 млрд, а чистая прибыль акционеров — на 14,7%, до HKD 4,34 млрд. По итогам всего 2025 г. HKEX заработала прибыль в размере HKD 17,75 млрд (рост на 36%) при выручке HKD 29,16 млрд (рост на 30,3%), оба показателя обновили рекорд.

В 2025 г. HKEX стала одним из главных центров мирового рынка IPO. На площадке компании прошло 119 публичных размещений акций, а общий объем привлеченных с их помощью средств вырос более чем в 3 раза и достиг HKD 286,9 млрд ($36,7 млрд). По этому показателю HKEX оказалась на первом месте в мире, заметно опередив NYSE и NASDAQ. HKEX также сообщила, что по состоянию на начало года на ее рассмотрении находилось более 400 заявок на размещение акций.

Интересны акции HKEX? Значит самое время добавить их в свой инвестпортфель. Счет «Сегрегированный Global» в «Финаме» предоставляет квалифицированным инвесторам доступ к бумагам, торгуемым на Гонконгской, Шанхайской, Шэньчжэньской и Токийской фондовых биржах. 

Преимущество HKEX — привлекательный дивидендный профиль. Согласно дивидендной политике, компания стремится направлять на дивиденды 90% прибыли акционеров, причем выплаты осуществляются два раза в год. По нашей оценке, величина дивиденда на горизонте 12 месяцев составит HKD 13,13, при этом ожидаемая дивдоходность на уровне 3,2% NTM и заметно превышает среднее значение для ведущих биржевых операторов мира.

Мы положительно оцениваем долгосрочные перспективы HKEX. Согласно официальным данным, ВВП КНР в 2025 г. увеличился на целевые 5%. И хотя власти страны понизили цель по росту экономики в 2026 г. до 4,5–5%, что в целом согласуется с прогнозами ведущих мировых экономических организаций и крупнейших инвестдомов, темпы экономического развития в Поднебесной в ближайшие годы, по всей вероятности, останутся весьма существенными и продолжат заметно превышать среднемировые. Это позволяет ожидать сохранения в целом довольно благоприятной ситуации на финансовых рынках страны. Тем временем китайские акции все еще выглядят относительно недорогими по мультипликаторам: коэффициент P/E LTM для индекса Hang Seng, по данным Bloomberg, составляет 12,9х, для Shanghai Composite — 18,2х против, к примеру 26,6х для S&P 500, 20,8х для Nikkei 225, 22,1х для BSE SENSEX. Учитывая, что монетарная политика в Китае остается мягкой, можно ожидать сохранения достаточно высокого интереса к фондовому рынку страны со стороны глобальных инвесторов. И HKEX, позволяющая иностранцам совершать операции с акциями компаний КНР, торгующимися как в Гонконге, так и на биржах материкового Китая, будет выигрывать от этого.

Основные риски связаны с возможным новым охлаждением экономической активности в Китае в случае наступления глобальной рецессии, например из-за продолжительного конфликта на Ближнем Востоке и сохранения цен на нефть на высоком уровне. Это может оказать давление на рыночные настроения. Другие факторы риска — сложные отношения между Пекином и Вашингтоном, геополитическая напряженность вокруг Тайваня, строгое регулирование в некоторых секторах Поднебесной.

Аналитический обзор от 14 ноября 2025 г.

К каким еще бумагам стоит присмотреться в текущих рыночных условиях? Узнайте на регулярных аналитических вебинарах учебного центра «Финам».

*Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 10.03.2026.

**Материал носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками. Настоящий материал и содержащиеся в нем сведения подготовлены специалистами ФГ «Финам», отражают их профессиональное мнение, носят исключительно информативный характер и не могут рассматриваться ни как приглашение или побуждение сделать оферту, ни как просьба купить или продать ценные бумаги / другие финансовые инструменты, либо осуществить какую-либо инвестиционную деятельность. Представленная информация подготовлена на основе источников, которые, по мнению авторов данного аналитического обзора, являются надежными, но при этом отражает исключительно мнение авторов относительно анализируемых объектов. Несмотря на то что настоящий обзор составлен с максимально возможной тщательностью, ни его авторы, ни ФГ «Финам» не заявляют и не гарантируют ни прямо, ни косвенно его точность и полноту. Любая информация и любые суждения, приведенные в данном материале, являются суждением на момент публикации настоящего аналитического обзора и могут быть изменены без предупреждения. Ни ФГ «Финам», ни ее сотрудники не несут ответственности за какие-либо потери, возникшие в результате использования настоящего материала либо в какой-либо другой связи с ним, а также за действия третьих лиц, предпринятые ими на основе предоставленной информации. При использовании материала ссылка на первоисточник обязательна. Любые изменения материала со стороны третьих лиц должны быть согласованы с ФГ «Финам». Копирование, воспроизводство и/или распространение настоящего материала, частично или полностью, без письменного разрешения ФГ «Финам» категорически запрещено.