Потенциал акций Edison International ограничен

Мы понижаем рейтинг акций Edison International с «Покупать» до «Держать», сохраняя целевую цену на уровне $77,2. Потенциал роста составляет 4,5%. С начала 2026 г. бумаги компании прибавили 21,4% на фоне сильных финансовых результатов за 2025 г., а также новостей о выкупе привилегированных акций серии A. Дополнительную поддержку котировкам оказало утверждение регулятором выручки SCE в рамках общего тарифного дела. 

В то же время фактором давления остается неопределенность относительно исхода расследования причин пожаров в Калифорнии в январе 2025 г. При этом фундаментальные показатели и прогноз чистой прибыли на ближайшие годы существенно не изменились. Таким образом, мы не видим оснований для пересмотра целевой цены вверх. Согласно консенсус-прогнозу, в 2026 г. ожидается снижение прибыли, что с учетом уже существенного роста котировок поддерживает наше мнение об ограниченном потенциале и решение о понижении рейтинга.

Edison International — калифорнийский электроэнергетический холдинг. Главным подразделением компании является Southern California Edison (SCE), которое занимается распределением и сбытом электроэнергии в Южной Калифорнии.

Отчет Edison International за 2025 г. оказался сильным. Компания увеличила скорректированную чистую прибыль на 32,6% г/г, до $2,5 млрд, или $6,55 (+32,9% г/г) на акцию, что ниже консенсус-прогноза. Основным драйвером роста стало увеличение тарифной выручки SCE, однако возросшие операционные издержки и процентные расходы выступили сдерживающими факторами.

SCE показала сильные результаты за 2025 г. Скорректированная прибыль на акцию выросла на 31% г/г и составила $7,57. Основным драйвером стало финальное решение регулятора по общему тарифному делу. На 2025–2028 гг. утвержден совокупный объем разрешенной выручки в размере $41,78 млрд.

В 2026 г. менеджмент Edison International ожидает скорректированную прибыль на акцию в диапазоне $5,90–6,20. Компания также подтвердила прогноз по скорр. EPS на 2027 г. на уровне $6,25–6,65. Менеджмент ожидает, что скорр. EPS до 2030 г. будет расти в среднем на 5–7% в год.

Закон AB 1054 существенно снижает риски банкротства Edison International после завершения расследования причин масштабных лесных пожаров в Калифорнии в начале января 2025 г. После его принятия правительством Калифорнии был создан фонд на сумму $21 млрд для покрытия ущерба от пожаров, вызванных неисправностью оборудования коммунальных служб.

Edison International сохраняет инвестиционный план на 2026–2030 гг. в размере $38–41 млрд. Реализация этой программы позволит увеличивать регулируемую базу активов в среднем на 7% в год, что обеспечит рост финансовых показателей компании.

Edison International погасит весь выпуск привилегированных акций серии «A». Дата погашения назначена на 9 марта 2026 г., цена выкупа составит $1000 за одну привилегированную акцию. Компания выкупит все акции серии, находящиеся в обращении. По имеющейся информации, речь идет о 1,25 млн шт., общий объем выпуска — $1,25 млрд. До 15 марта 2026 г. ставка была бы фиксированной и составляла 5,375%. После этой даты она должна была пересчитываться по формуле 5-летние трежэрис + 4,698%, то есть могла заметно вырасти.

В течение следующих 12 месяцев Edison International может выплатить $3,50 на акцию. Дивдоходность NTM в таком случае составит 4,8%.

Мы оценили акции Edison International при помощи мультипликаторов P/E, EV/EBITDA и EV/Sales NTM. Потенциал роста составляет 4,5%.

Ключевым фактором риска для Edison International остается неопределенность относительно исхода расследования причин пожаров в Калифорнии в январе 2025 г. При этом важную роль играет не только возможная причастность компании к возгораниям, но и оценка регуляторами достаточности принятых ею мер по предотвращению пожаров.

Аналитический обзор от 11 марта 2025 г. Аналитическая записка от 6 мая 2025 г.

К каким еще бумагам стоит присмотреться в текущих рыночных условиях? Узнайте на регулярных аналитических вебинарах учебного центра «Финам».

*Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 05.03.2026.

**Материал носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками. Настоящий материал и содержащиеся в нем сведения подготовлены специалистами ФГ «Финам», носят исключительно информативный характер и не могут рассматриваться ни как приглашение или побуждение сделать оферту, ни как просьба купить или продать ценные бумаги / другие финансовые инструменты, либо осуществить какую-либо инвестиционную деятельность. Представленная информация подготовлена на основе источников, которые, по мнению авторов данного аналитического обзора, являются надежными, но при этом отражает исключительно мнение авторов относительно анализируемых объектов. Несмотря на то что настоящий обзор составлен с максимально возможной тщательностью, ни его авторы, ни ФГ «Финам» не заявляют и не гарантируют ни прямо, ни косвенно его точность и полноту. Любая информация и любые суждения, приведенные в данном материале, являются суждением на момент публикации настоящего аналитического обзора и могут быть изменены без предупреждения. Ни ФГ «Финам», ни ее сотрудники не несут ответственности за какие-либо потери, возникшие в результате использования настоящего материала либо в какой-либо другой связи с ним. Копирование, воспроизводство и/или распространение настоящего материала, частично или полностью, без письменного разрешения ФГ «Финам» категорически запрещено.