Потенциал акций AIMA Technology подтверждается улучшением финрезультатов в сложных условиях

Мы подтверждаем рейтинг «Покупать» акциям AIMA Technology с целевой ценой CNY 45,9. Потенциал роста составляет 39,7%. Для расчета целевой цены акций AIMA Technology мы использовали оценку по форвардным (NTM) мультипликаторам P/E и EV/EBITDA относительно китайских аналогов.

AIMA Technology Group — второй крупнейший китайский производитель электротранспорта для коротких и средних дистанций в Китае. Компания специализируется на разработке, производстве и продаже электрических двухколесных транспортных средств (электровелосипеды, электромопеды, электромотоциклы) и электрических трициклов, а также разрабатывает решения для городских и сельских перевозок и досуга.

В третьем квартале 2025 года AIMA Technology продемонстрировала опережающий рынок рост: выручка увеличилась на 17,3% г/г и составила 8,06 млрд юаней, чистая прибыль выросла на 15,2% г/г, до 695 млн юаней. За 9 месяцев 2025 года суммарная выручка достигла 21,1 млрд юаней (+20,8% г/г), чистая прибыль — 1,91 млрд юаней (+22,8% г/г). Операционный денежный поток подрос на 43,8% г/г, а базовая прибыль на акцию составила 0,82 юаня за квартал (+15,5% г/г).

AIMA Technology сохраняет стабильно высокий уровень рентабельности даже в условиях ускоренного роста бизнеса. В третьем квартале 2025 года операционная маржа составила 10,3%, чистая маржа 8,6% — практически не изменившись год к году. Компания демонстрирует, что может удерживать прибыльность на уровне, заметно превышающем среднерыночные значения, даже в периоды бурного роста и расширения производства. Для сравнения: у ближайшего конкурента и текущего лидера рынка Yadea рентабельность чистой прибыли в последнем отчете составила 5,72%.

«Финам» расширяет инвестиционные горизонты на восток. У клиентов со статусом «квала» появилась возможность совершать сделки на биржах Шанхая (SSE) и Шеньчженя (SZSE) — крупнейших торговых площадках континентального Китая, а также на Гонконгской бирже (HKEX). Доступны более 370 инструментов, среди которых акции ведущих китайских компаний и бумаги фондов. Сделки проходят в юанях (CNY) и гонконгских долларах (HKD). Для торговли понадобится счет «Сегрегированный Global». Покупка и продажа доступны в FinamTrade и других торговых системах.

Бизнес-модель AIMA строится на глубокой вертикальной интеграции: компания самостоятельно разрабатывает и производит ключевые компоненты (моторы, контроллеры, рамы, батарейные системы), занимается сборкой, дистрибуцией и цифровой логистикой, а также сервисным обслуживанием. Реализация продукции осуществляется через широкую сеть дилеров и собственные онлайн-каналы.

Ключевым драйвером роста для AIMA остается расширение экспортных поставок и укрепление позиций за рубежом на фоне насыщения внутреннего рынка КНР. В условиях замедления роста на китайском рынке и ужесточения нормативных требований компания сосредоточивает усилия на международной экспансии: развертывает производство в Юго-Восточной Азии, развивает сбыт в Европе и Северной Америке, внедряет адаптированные для локальных рынков продукты. Стратегия расширения премиального сегмента и переход к брендингу собственной продукции (OBM) призваны повысить маржинальность и снизить зависимость от OEM-модели.

Компания платит дивиденды дважды в год. Ожидаемая дивдоходность на горизонте следующих 12 месяцев составляет 3,6% при выплате CNY 1,2 на акцию.

Рост конкуренции и давление цен: отрасль электротранспорта в КНР быстро консолидируется. Усиление конкуренции между ведущими производителями (Yadea, TAILG, Ninebot и др.) сопровождается агрессивной ценовой политикой, масштабными инвестициями в НИОКР и маркетинг, а также активным выходом на зарубежные рынки.

Регуляторные риски и зависимость от государственной политики: деятельность компании строго регулируется как на национальном, так и на региональном уровне. Изменения в отраслевых стандартах, правилах сертификации, требованиях к безопасности и ужесточение нормативов по качеству компонентов могут привести к необходимости дополнительных затрат, задержкам вывода новых моделей или возникновению ограничений доступа к рынку.

Аналитический обзор от 24 июля 2025 г.

К каким еще бумагам стоит присмотреться в текущих рыночных условиях? Узнайте на регулярных аналитических вебинарах учебного центра «Финам».

* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 13.11.2025.

** Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.