Потенциал роста у акций Lowe's сохраняется
С момента выпуска рекомендации от 17 декабря акции Lowe's последовали рыночной коррекции и потеряли в стоимости. Однако факторы касательно стратегического развития компании и улучшения операционных показателей, описанные в прошлом обзоре, остаются в силе.
В связи с этим мы сохраняем целевую цену по акциям Lowe's и повышаем рекомендацию до "Покупать" на фоне предоставленной коррекцией инвестиционной возможности. Однако отмечаем риски продолжения коррекции и предостерегаем от вхождения в позицию до стабилизации рыночной ситуации.
Мы сохраняем целевую цену $ 266,87 на акции Lowe's и повышаем рекомендацию с "Держать" до "Покупать" на фоне коррекции, вызванной опасениями по ужесточению монетарной политики ФРС США для борьбы с инфляцией. Потенциал роста - 18,6% до конца 2022 г.
|
LOW |
Покупать |
|||
|
Целевая цена дек. 2022 |
USD 266,87 |
|||
|
Текущая цена* |
USD 225,02 |
|||
|
Потенциал роста |
18,6% |
|||
|
ISIN |
US5486611073 |
|||
|
Капитализация, млрд $ |
151,6 |
|||
|
EV, млрд $ |
171,7 |
|||
|
Количество акций, млн |
674 |
|||
|
Free float |
99,9% |
|||
|
Финансовые показатели, ф. г., млрд $ |
||||
|
Показатель |
2020 |
2021 |
2022П |
|
|
Выручка |
72,15 |
89,60 |
95,74 |
|
|
EBITDA |
7,99 |
11,29 |
13,80 |
|
|
EBIT |
6,5 |
9,7 |
12,1 |
|
|
Чистая прибыль |
4,47 |
6,65 |
8,42 |
|
|
Дивиденд, $ |
2,13 |
2,30 |
3,13 |
|
|
Показатели рентабельности, ф. г. |
||||
|
Показатель |
2020 |
2021 |
2022П |
|
|
Маржа EBITDA |
11,1% |
12,6% |
14,4% |
|
|
Маржа EBIT |
9,1% |
10,8% |
12,6% |
|
|
Чистая маржа |
6,2% |
7,4% |
8,8% |
|
Lowe's - торговая сеть, занимающая второе место на американском рынке продажи товаров для ремонта и благоустройства дома как частным покупателям для их DIY-проектов ("сделай сам"), так и для малых и средних предприятий, оказывающих услуги по ремонту.
Мы видим операционный и финансовый рост у компании. Стратегия направлена на увеличение доли на рынке, с особенным фокусом на долю профессиональных покупателей (УК недвижимости, профессиональные строители).
Компания продолжает проводить трансформационные инициативы, начатые в 2018 г. с приходом нового руководства, и адаптируется под изменения покупательского спроса. Lowe's создала фундамент для стабильного роста продаж и доли на рынке.
Выручка по прогнозам составит $ 95 млрд за текущий финансовый год., +6% г/г, по оценкам самой компании. По итогам 9 мес. прибыль выросла на 8% г/г.
Спрос на товары для ремонта будет поддержан ростом цен на жилье и продажами недвижимости, хотя и темпы роста выручки LOW замедлятся.
Компания демонстрирует уверенность в будущем. Lowe's нацелена на выплату свободных денежных средств инвесторам и производит обратный выкуп акций, последняя бессрочная программа анонсирована в декабре 2021 г.: объем составит $ 13 млрд в дополнение к $ 7,3 млрд, оставшимся с прошлых программ. Коэффициент выплаты дивидендов составил 25% в 2021 ф. г.
Ключевой риск заключается в замедлении спроса DIY-клиентов, которые приносят 75% выручки компании. Пик спроса в сегменте DIY пришелся на пик пандемии, а сейчас начал замедляться. Хотя компания и делает фокус в своей стратегии на профессиональных покупателей, у ближайшего конкурента (Home Depot) доля таких клиентов в два раза выше и составляет 45%.
Ужесточение монетарной политики. Сворачивание количественного смягчения, увеличение базовых ставок будут давить на рынок недвижимости и продажи товаров для ремонта через увеличение стоимости ипотеки.
По прогнозным мультипликаторам P/E, EV/Sales, EV/EBITDA на 2022 г. акции Lowe's выглядят недооцененными относительно аналогов. Наша оценка предполагает текущий апсайд 18,6%.
Аналитический отчет от 17 декабря 2021 г.
* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 24.01.2022.