Последствия новых санкций ограничены

США и Британия ввели санкции против импорта никеля, меди, и алюминия из РФ, передает Reuters. Помимо ввоза этих металлов из России, санкции запрещают принимать металл Лондонской и Чикагской товарным биржам: разрешено торговать только текущими запасами. Для сравнения: в марте доли российских никеля, меди и алюминия в запасах Лондонской товарной биржи составляли 91%, 62% и 36% соответственно. Санкции не ограничивают импорт товаров с использованием этих металлов из РФ.

Риск дисконта стоимости российских металлов ограничен. При скидке в 1% прибыль Hорникеля упадет на $60 млн, а UC Rusal - на $80 млн, но рост цен может компенсировать падение прибыли. У нас нейтральный взгляд на акции Норникеля, которые торгуются с мультипликатором 8.4х P/E М2М при исторических 8.1х, и негативный взгляд на UC Rusal (5.2x против 4.7х).

Анализ: Последствия ограничены; крупнейший потребитель - Китай. Напомним, что крупнейший потребитель никеля, меди и алюминия из РФ - Китай. На страну приходится более 50% всего российского импорта этих металлов, они торгуются на Шанхайской фьючерсной бирже. Кроме того, Великобритания уже запретила импорт этих металлов в декабре 2023 г., а США ввели заградительные пошлины на российские алюминий (200%), никель и медь (70%) весной 2023 г.