Последние мировые новости дают намек на вероятное движение нефтяных цен вниз, но не обвальное

Неожиданное падение (-1%) ВВП США небезынтересно. Ну что ж, в составе данного изменения можно заметить следующее: конечные потребительские расходы на товары почти не внесли вклада в динамику ВВП: +0.2% с учетом их веса, услуги добавили к динамике +1.9%, инвестиции отняли от роста почти 2%, из них падение запасов - минус 1.6%, чистый экспорт отнял примерно 1%, потребление государства - еще минус 0.2%. А из состава услуг услуги здравоохранения добавили к реальному ВВП 1.1%. Заметив это, скептики немедленно подчеркнули, что без национальной мед. программы, известной как "Obamacare", ВВП упал бы на 2%. Впрочем, оптимисты не менее оперативно отметили, что, глядя на падение запасов частного бизнеса, во втором квартале, свободном от погодных катаклизмов и вообще уже сейчас примечательном неплохими оперативными данными, рост экономики будет даже выше, чем ожидалось, приближаясь аж к 4%. На этой новости, впрочем, S&P500 отправился на новые высоты, десятилетка Trys упала в доходности (но только она; кривая стала более плоской), золото упало, а нефть продолжила свою особенную игру. Все это ниже: Жертвы будущего свертывания QE, US Trys, немного "вздохнули" на плохих цифрах ВВП. Но только на дальнем конце и немного в середине: S&P500 (синий) против ММВБ (красный) и даже против индекса биржи Шеньженя (оранж.) (нормализованы, 1.1.2009=100%.) Понятно, что S&P, показанный без этих волатильных конкурентов, выглядит невероятно впечатляюще. Но и в такой компании он производит впечатление. Впрочем, его значения сейчас вызывает все больше сомнений в дальнейшей динамике. Уже давно, скажете вы? Да. И каждый раз ожидания по QE удерживают его от коррекции. Как сейчас, например. Очень дорогие ОФЗ (для компании к US Trys): Золото: робкий рост прерван На наш взгляд, несколько индикаторов требуют особого внимания: 1. Нефть: Неоднократно обращались к этому графику по понятным причинам. Не сказать, что момент сейчас критический, однако хотелось бы получить среднесрочное подтверждение или опровержение тренда. До сих пор сказать что-либо совсем определенно сложно; геополитической премии, видимо, в цене совсем мало, и о нефти в связи с событиями на востоке Европы никто особенно не беспокоится (что, в принципе, не удивляет). Но слабая динамика американского ВВП, не слишком хорошее текущее состояние дел в Китае и вообще шаткое положение развивающихся рынков и ожидаемый по-прежнему рост доллара дают намек на более вероятное движение нефти вниз. Но не обвальное. В то же время, цену черного золота (в отличие от желтого) поддерживает продолжение QE (разговоров о его свертывании больше, чем дел, да и еврозона стоит на пороге новых стимулов) и, одновременно, инфляционные ожидания. См. также график китайского импорта далее. 2. Доллар и евро. Доллар довольно заметно двинулся наверх как только окрепло убеждение, что ЕЦБ будет стимулировать экономику еврозоны, сильно отстающую в ходе восстановления от США. Все чаще раздаются жалобы на то, что высокий курс евро резко ухудшает конкурентоспособность и без того обремененной высокими долгами и региональными диспропорциями пестрой экономики EMU. Кроме всего прочего, разница в ставках (rate differential) между долларовыми активами и евро (на графике это двухлетки UST и Bunds) оказывает сильную поддержку USD с точки зрения carry trade. Если доллар начинает движение наверх, пока едва обозначенное, с первой целью на 1.34, то это по старой традиции должно склонить чашу весов в пользу медведей на рынке той же нефти. (Впрочем, в последнее время ввиду неэффективности рынков эта реакция не является на 100% гарантированной.) 3. Инфляция в США. Мы неоднократно говорили о том, что восстановление крупнейшей экономики мира, улучшение рынка труда потенциально могут, наконец, убрать с повестки дня угрозу дефляции. Инфляция, вероятно, не будет высокой в любом случае (для США - до 4%), но более ощутимой. Настолько, что ФРС будет всерьез обсуждать рост ставки (они обещали начать это делать при базовой PCE инфляции на уровне 2.5%.) Инфляция в США (син.)и зоне евро (красн.) (тонкие линии - базовая инфляция, толстые - потреб. инфляция) Импорт сырьевых товаров в КНР в млрд.долл.: не очень хорошая новость Что смотреть в России, что самое важное, кроме нефти и вообще платежного баланса? Инвестиции в основной капитал (красн.) и промпроизводство Инвестиции - самое главное. Сейчас динамика плохая. PMI в области пром.прозводства (красн.) и динамика промпроизводства от ФСГС. Удивительное расхождение динамики. PMI недвусмысленно указывает на рецессию, но это пока не подтверждается нашей статистикой: