После повышения ставки курс рубля к доллару обновил максимум с начала сентября

14 сентября Банк России принял решение повысить ключевую ставку на 25 бп - до 7,50% годовых. Повышение ставки регулятор обосновал, главным образом, изменением внешних условий, отметив, что "баланс рисков еще более сместился в сторону проинфляционных рисков". При этом ЦБ повысил все прогнозы по инфляции по сравнению с прошлым заседанием от 27 июля и "продлил" прогнозный период возвращения инфляции к целевому уровню в 4%.

Так, к концу 2018 г. ЦБ ожидает инфляцию на уровне 3,8-4,2% годовых (против прогноза 3,5-4,0% на заседании 27 июля). По итогам 2019 г. инфляция составит 5,0-5,5%, хотя ранее регулятор прогнозировал лишь временное превышение целевого уровня в 4% в 2019 г. Наконец, теперь Банк России рассчитывает на возвращение инфляции к 4% лишь в первой половине 2020 г., хотя еще на прошлом заседании ожидал, что темпы роста цен вернутся к целевому уровню "в начале" 2020 г.

ЦБ сохранил прогноз по росту ВВП до конца 2018 г. на уровне 1,5-2,0%, однако ожидает "небольшое сдерживающее влияние на деловую активность преимущественно в начале 2019 г." из-за планируемого повышения НДС. Темп прироста ВВП в 2019 г. составит, по оценкам регулятора, 1,2-1,7%.

Если ранее регулятор отмечал, что "будет принимать решения по ключевой ставке, оценивая инфляционные риски, динамику инфляции и развитие экономики относительно прогноза", то в сегодняшнем пресс-релизе ЦБ указал на то, что будет "оценивать целесообразность дальнейшего повышения ключевой ставки, принимая во внимание динамику инфляции и экономики относительно прогноза, а также учитывая риски со стороны внешних условий и реакции на них финансовых рынков".

Сразу после решения регулятора курс рубля к доллару обновил максимум с начала сентября. При этом мы полагаем, что столь бурная реакция участников рынка вызвана не столько формальным повышением ставки на 25 бп, сколько весьма жесткой риторикой ЦБ в отношении инфляционных рисков и внесением формулировки о "целесообразности дальнейшего повышения ключевой ставки". Тем не менее, сохранение положительного эффекта для рубля от итогов сегодняшнего заседания возможно лишь при условии нейтральной обстановки на развивающихся рынках и отсутствия новых санкционных угроз. В противном случае, доллар достаточно быстро вернется в диапазон 68-69 руб.

_{Источник: ЦБ РФ, Росстат; оценка: Велес Капитал}