Поручение о невыплате дивидендов - явный негатив для бумаг "Россетей"

“ФСК-Россети” может отказаться от выплаты дивидендов до 2026 г., то есть на следующие четыре года, согласно перечню поручений президента РФ правительству. В поручениях также содержится задача оптимизации инвестиционной программы и ее снижения.

Поручение о невыплате дивидендов — явный негатив для бумаги, выглядит немного вызывающе (с учетом наличия прибыли) и подкрепляет нашу рекомендацию «Продавать».

Отказ дивидендов на столько длительный срок — негативный сигнал для инвесторов и миноритариев. Рост инвестиционной программы, на наш взгляд, привел к отрицательному свободному денежному потоку сетевого холдинга в прошлом году. Показатель, скорее всего, останется отрицательным в этом году и, возможно, в следующем. Однако отказ дивидендов на еще более длительный срок может указывает на потенциально высокие капзатраты и в дальнейшие годы — мы предполагаем падение к средним многолетним значениям, что представляется риском для нашей оценки.

Ожидается, что средства будут направлены на инвестпрограмму. В поручениях также содержится задача ее оптимизации и снижения. Однако без деталей (объем сокращения) сложно сказать, насколько это позитивно и может нивелировать эффект отказа от выплаты дивидендов.