Понижение рейтинга РФ носит уже "символический" характер

Что случилось?

- Кредитный рейтинг России понижен агентством Moody's c Ваа3 до В3 и агентством Fitch с ВВВ до В. Оба рейтинга остаются с негативным прогнозом.

Основная причина - жесткость санкционного давления, масштабы которого оказались на порядок выше, чем предполагали и рейтинговые агентства, и, видимо, власти нашей страны.

- ЦБ предписал брокерам/профучастникам взимать 30% комиссию при операциях конвертации рублей в доллары, евро и фунты, ссылаясь на их возможность проводить конвертацию для клиентов на Бирже, тогда как в банках покупатели сталкиваются в широким спредом.

- Правительство планирует внести поправки в Бюджетное правило, позволяющее в 2022 использовать дополнительные нефтегазовые доходы на текущие потребности бюджета с целью обеспечения финансовой стабильности и реализации антикризисных мер, которые, очевидно, понадобятся.

- Будут также внесены поправки в законодательство, закрепляющие возможность для ПАО с мая по декабрь 2022 проводить обратный выкуп акций в упрощенном режиме по рыночной цене при условиях, которые были указаны в Указе президента.

- Индекс деловой активности PMI в сфере услуг в феврале вырос с 49.8 до 52.1 пунктов за счет роста выпуска и новых заказов, небольшого замедления инфляции, но при снижении занятости.

Что это значит?

- Понижение рейтинга в текущих беспрецедентных условиях носит уже "символический" характер и является констатацией факта, поскольку иностранные инвесторы отрезаны от экономики РФ и локального рынка, а многие активы на офшорном рынке обесценились почти до нуля. Из-за запрета расчетов с нерезидентами они вряд ли способны получать платежи по бондам, несмотря на обслуживание Минфином и компаниями своих обязательств.

- Введение комиссии с аргументом выравнивания условий для банков и профучастников объяснимо, но столь высокий размер комиссии (по факту, запретительный) косвенно может свидетельствовать о сохранении высоких дисбалансов на валютном рынке, когда (полу)рыночные механизмы обязательной продажи валютной выручки экспортерами не позволяют должным образом стабилизировать курс. Поэтому его волатильность может оставаться чрезвычайно высокой.

- Приостановка действия бюджетного правила позволит властям получить нужную гибкость при разработке антикризисных мер, включая использования средств ФНБ (его ликвидная часть, как мы понимаем, доступна со счетов ЦБ) для выкупа акций (а, возможно, и облигаций) с рынка, торги на котором пока не возобновлены. Основным вопросом является цена, по которой будет осуществляться выкуп активов, сохраняя риски дополнительных убытков относительно последних цен. Но любая положительная величина может быть лучше, чем почти нулевая стоимость ADR/GDR на офшорном рынке.

- Данные по индексам деловой активности за февраль основаны на опросах, проведенных до начала текущих событий на Украине, поэтому неплохие данные за февраль стоит рассматривать лишь как высокая "отправная" точка для бизнеса в новую санкционную реальность. Свои первые оценки возможных экономических последствий мы представим в ближайшие дни.