"Полнейший абсурд": В Турции назревает валютный кризис

04.12.21 15:00 Разбор полетов
Никитин Дмитрий
Никитин Дмитрий
обозреватель Finam.ru

Падение курса турецкой лиры, которое в последнее время находится в центре внимания экспертов, грозит обернуться полномасштабным валютным кризисом. Лира потеряла к доллару около 45% с начала года, и в четверг вновь снижается на фоне решения президента страны Реджепа Тайипа Эрдогана сменить министра финансов страны. К 17:45 мск курс доллара к турецкой валюте растет на 1,62%, до 13,48 лиры за доллар.

Finam.ru рассказывает, что происходит с лирой, каковы ее перспективы и какими последствиями грозит обвал ее курса.

Причины обвала лиры

Лира ослабевает с чудовищной скоростью с конца лета текущего года, отмечает аналитик ФГ "ФИНАМ" Андрей Маслов. Однако, напоминает он, и до этого турецкая валюта постепенно сдавала позиции, еще с 2017 года на фоне геополитических конфликтов с западными странами, роста госдолга и сокращения валютных резервов страны. Пандемия коронавируса лишь ускорила процесс падения лиры.

"В то же время, с начала года турецкая валюта потеряла 45% своей стоимости по отношению к доллару, торгуясь у отметок в 13,5 лиры за доллар. Аналитики связывают это в первую очередь с тем, что Центральный банк находится под давлением со стороны президента Турции Эрдогана, который и уволил министра финансов, что послужило катализатором дальнейшего ослабления. Роковым решением для лиры стало последовательное понижение процентной ставки регулятором с 19% до 15% на фоне растущей инфляции, которая составляют около 20%, что и привело к обвалу", - объясняет г-н Маслов.

Виктор Григорьев, аналитик дирекции операций на финансовых рынках банка "Санкт-Петербург", также высказал Finam.ru мнение, что решения о понижении ставки ЦБ в ответ на рост инфляции закономерно привели к ослаблению лиры, которая только за последние пару месяцев потеряла около 35%.

Эпопея лиры

Падение курса лиры резко ускорилось с 18 ноября, когда ЦБ страны принял решение снизить ключевую ставку с 16% до 15%. Затем очередным ударом для нее стало выступление Эрдогана 23 ноября.

Как отмечает экономист банка "Центрокредит", автор Telegram-каналов MMI и MMI Market Sentiment Index Евгений Суворов, президент Турции тогда выступил в защиту резкого снижения ставок и пообещал выиграть свою "экономическую войну за независимость", несмотря на широко распространенную критику и призывы изменить курс.

"Эрдоган агрессивно требует от ЦБ усилить смягчение политики (рынок ждет еще одно -100 бп в декабре), что, по его словам, увеличит объемы экспорта и инвестиций", - отмечает Суворов.

Нынешние проблемы при этом Эрдоган списывает на "игру" тех, кто специально использует процентные ставки, инфляцию и обменный курс в корыстных целях, обращает внимание президент ИГ "Московские партнеры" Евгений Коган.

По словам Евгения Суворова, во всех предыдущих кризисных эпизодах Банк Турции реагировал на рост волатильности повышением ставки. Особенно решительно ЦБ действовал в 2018 году. Тогда повышение ставки до 24% сработало и помогло стабилизировать рынки. Но сейчас Эрдоган запретил ЦБ повышать ставку и, более того, требует её дальнейшего снижения.

"Всё это выглядит полнейшим абсурдом. В происходящее просто невозможно поверить. Но самое главное – непонятно, как можно выйти из этой ситуации. Не может же Эрдоган признать, что был неправ в своих оригинальных экономических теориях", - подчеркнул г-н Суворов.

Попытки спасения

25 ноября лира краткосрочно укреплялась на фоне визита в Турцию наследного принца Абу-Даби шейха Мухаммеда бен Зайда Аль Нахайяна. Тогда глава государственного инвестфонда ОАЭ Мохаммед Хасан Аль Сувайди сообщил о выделении 10 миллиардов долларов для инвестиций в Турцию; однако эффект от этого события для лиры оказался недолгим, и она снова перешла к снижению.

"Конечно, поддержка с Ближнего Востока очень важна для Турции. Но турецкая экономика при нынешнем экономическом курсе представляет из себя дыру, в которую постоянно будет утекать капитал. Поэтому никакие иностранные инвестиции (они всё равно весьма ограничены) не способны изменить ситуацию без смены политики. Вряд ли арабы этого не понимают", - комментировал это событие Евгений Суворов.

Еще одна попытка лиры укрепиться была связана с объявлением ЦБ страны 1 декабря о том, что он начинает прямые валютные интервенции, однако эксперты считают, что эта мера в конечном счете не принесет результатов.

"Вчера Банк Турции начал проводить валютные интервенции – то есть покупать лиру за валюту, чтобы спасти ее от падения. Вчера USD/TRY пробила отметку в 13,8 и Банк Турции смог ее укрепить на 7,5%. Но она уже отскочила обратно. У Банка Турции не хватит резервов, чтобы долго держать валюту под контролем. Так что покупка лиры – это жест отчаяния и демонстрация того, что ситуация уже патовая", - отмечает Евгений Коган.

"Жестом отчаяния перед полной капитуляцией" называет валютные интервенции турецкого ЦБ и Евгений Суворов, добавляя: "Это ужасная новость. Почуяв запах крови, рынки уже не отпустят..."

Увольнение министра финансов

В среду вечером Эрдоган в эфире государственного телевидения выступил ярым сторонником дальнейшего снижения ставки, пообещав, что обеспечит существенно более низкие ставки к выборам 2023 года. Это событие вновь оказало давление на курс лиры.

"Мы уже четверть века работаем на финансовых рынках и, казалось, многое уже чего повидали. Но такой клоунады, как сейчас в Турции, точно никогда не видели! Доллар/лира с утра достигает 13,9 – Банк Турции начинает интервенции – доллар/лира проваливается до 12,5 – выходит Эрдоган и вещает о пользе низких ставок – доллар/лира резко устремляется вверх – занавес…", - отмечает Евгений Суворов.

А четверг стало известно, что Эрдоган заменил министра финансов республики: вместо Лютфи Эльвана, который считался одним из немногих в турецком руководстве приверженцев традиционной экономической политики, эту должность занял Нуреддин Небати. Как обращает внимание РИА Новости, Небати, который является доктором политологии и занимался бизнесом в текстильной сфере, до назначения министром работал заместителем главы минфина, выражая при этом решимость продолжать политику снижения учетной ставки.

"Министр финансов считал, что именно из-за любви Эрдогана к низким ставкам лира падает. Вот и получил. По каким причинам в последние пару лет еще падала лира, помимо понижения ставок? Когда Эрдоган увольнял сотрудников ЦБ и Минфина (количество уволенных глав ЦБ и прочих чиновников уже не счесть), тогда иностранные инвесторы пугались и спешили забрать свои деньги из Турции – от греха подальше. Что делает Эрдоган на фоне падающей лиры? Опять увольняет… На этот раз министра финансов. Отличный шаг! Лира, кстати, на этих новостях опять упала. Какая неожиданность", - иронизирует по этому поводу Евгений Коган.

Лидеры основных оппозиционных партий Турции ранее уже обвинили Эрдогана в некомпетентности и призвали провести досрочные выборы на фоне рекордного падения курса лиры, напоминает РИА Новости. Турецкий лидер отверг этот призыв, заявив, что президентские и парламентские выборы в стране пройдут, как и было запланировано, в июне 2023 года.

Что будет с лирой дальше и какими последствиями грозит ее обвал?

Лира может продолжить слабеть, поскольку изменения политики Эрдогана и его команды пока не просматривается, прокомментировал Finam.ru директор по инвестициям "Локо-Инвест" Дмитрий Полевой. По его мнению, для рубля ситуация значимых рисков не несет.

Турции требуется крайне жесткая денежно-кредитная политика и инфляционное таргетирование, иначе существует вероятность дальнейшей девальвации лиры и наступления кризиса в стране, говорит аналитик ФГ "ФИНАМ" Андрей Маслов. "Однако даже в таком сценарии вряд ли давление на российскую экономику и страны БРИКС в целом будет существенным", - добавляет он.

Президент ИГ "Московские партнеры" Евгений Коган отмечает, что в сложившейся ситуации под основным ударом находятся турецкие банки. "Их краткосрочный долг составляет около $84 млрд, или около 10% ВВП страны. Апрель 2022 г. может стать ключевым месяцем для всей банковской индустрии. Именно тогда будет выплачиваться часть нынешней задолженности. В 2018 г. в такой же ситуации банки смогли использовать свои валютные активы, которые хранились в турецком ЦБ, чтобы погасить внешний долг. К 2022 г. такие резервы просто могут закончиться, и банковский сектор придётся спасать всем государством", - предупредил эксперт.

"Турция – это главный кандидат на валютный кризис. И турецкий президент каждый раз нас в этом убеждает. Чтобы мы не сомневались. Почему нам важна эта тема? На рынках сейчас неспокойно, а проблемы в Турции могут стать триггером к risk off на рынках и, в частности, к оттоку капитала из России. Поэтому мы следим за этой историей. Плюс, наблюдать за происходящим очень увлекательно", - резюмирует он.

Главный аналитик "Совкомбанка" Михаил Васильев высказал Finam.ru мнение, что турецкая лира продолжит своё ослабление, пока Центробанк страны резко не повысит ключевую ставку.

"Рынок ожидает, что в ближайшие полгода ЦБ страны поднимет ключевую ставку на 700 б.п., до 22%. Турция регулярно проходит цикл: девальвация лиры – подъем ставки – стабилизация лиры – снижение ставки под давлением президента Эрдогана – девальвация лиры. Инвесторы в целом уже привыкли к подобной динамике в Турции и с годами влияние на другие ЕМ ослабевает. Не исключаем, что после резкого ужесточения ДКП курс турецкой лиры может вернуться к 9,5-10 за доллар", - оптимистичен г-н Васильев.

Виктор Григорьев, аналитик дирекции операций на финансовых рынках банка "Санкт-Петербург", считает, что у лиры есть перспективы дальнейшего ослабления в декабре.

"Помимо самой ситуации в Турции, на лиру будет оказывать давление и общий фон вокруг рисковых активов. Ухудшение эпидемиологической ситуации и рост опасений скорого ужесточения денежно-кредитной политики в США будут оказывать давление на валюты EM и на лиру до конца этого года. Из внутренних событий для динамики турецкой лиры принципиально важным будет заседание Банка Турции во второй половине декабря. Сообщается, что на нем регулятор может объявить о паузе в цикле снижения ставок, что должно поддержать укрепление лиры. Тем не менее, такая пауза может быть лишь временной, и президент Турции, вероятно, продолжит заявлять о необходимости снижения ставок к 2023 году. В результате к концу этого года курс лиры может достигнуть 14 лир за доллар", - прокомментировал  Finam.ru г-н Григорьев.

По его словам, сложно предсказать, насколько ослабнет лира в следующем году, но при текущих политических взглядах турецкой администрации шансы укрепления лиры видятся все менее вероятными.

"Пока ситуация в Турции не оказывает существенного влияния на рубль, но при негативном сценарии развития событий может усилиться давление на другие валюты EM. К такому может привести, например, недостаточность резервов для продолжения валютных интервенций и последующая за этим нестабильность. Тем не менее, сейчас вклад нерезидентов в турецкие активы значительно ниже, чем было в 2018 году, и мы не ждем повторения прошлых событий. В любом случае, дальнейшие действия по "борьбе" с инфляцией в Турции продолжат заслуживать пристального внимания инвесторов", - говорит Виктор Григорьев.

Рубль и другие валюты развивающихся рынков

Г-н Григорьев считает, что из других валют EM стоит обратить особое внимание на рубль. Чуть более месяца назад курс пары доллар/рубль опускался ниже отметки в 69,50, но на прошлой неделе он уже превышал уровни в 75,75.

"Конечно, на ослабление рубля, как и других валют EM, повлияло ухудшение эпидемиологической ситуации и перспективы более раннего ужесточения ДКП в США. Тем не менее, во многом такой сильный рост курса USDRUB объясняется именно геополитическими новостями. В целом высокие уровни ключевой ставки и повышенные цены на энергоресурсы располагают к укреплению рубля, и ослабление геополитических опасений может позволить курсу USDRUB перейти к более сильному снижению. Впрочем, нельзя исключать и дальнейшее ухудшение ситуации на Украине, в связи с чем геополитическая повестка продолжит оставаться в центре внимания", - подчеркнул г-н Григорьев.

Михаил Васильев указывает, что валюты развивающихся стран в последние недели находятся под давлением нового витка пандемии COVID-19, в том числе из-за штамма "омикрон", ожидаемого ускорения выхода ФРС из монетарных стимулов и рисков переноса валютного кризиса в Турции на другие EM.

По его мнению, российским инвесторам следует смотреть за динамикой всей группы высокодоходных валют – бразильский реал, мексиканский песо, южноафриканский ранд.

"Российский рубль выглядит крепче других валют ЕМ благодаря сбалансированной и последовательной бюджетной и монетарной политикам, профицитному текущему счету, накопленным золотовалютным резервам, стабильной политической ситуации. Благодаря этим факторам Россия выглядит более защищенной, чем другие ЕМ, в свете ожидаемого ужесточения ДКП ФРС", - заключил он.

Комментарии

_*_ 04.12.21 18:35
скоро все опять миллиардерами станут
_*_ 04.12.21 18:34
Все правильно уТурки делают, денюжки больше будет
_*_ 04.12.21 18:34
Все правильно уТурки делают, денюжки больше будет
_*_ 04.12.21 18:34
Все правильно уТурки делают, денюжки больше будет
_*_ 04.12.21 18:34
Все правильно уТурки делают, денюжки больше будет
_*_ 04.12.21 18:34
Все правильно уТурки делают, денюжки больше будет
_*_ 04.12.21 18:34
Все правильно уТурки делают, денюжки больше будет
_*_ 04.12.21 18:34
Все правильно уТурки делают, денюжки больше будет
_*_ 04.12.21 18:33
Все правильно уТурки делают, денюжки больше будет........
_*_ 04.12.21 18:33
Все правильно уТурки делают, денюжки больше будет........
_*_ 04.12.21 18:33
Все правильно уТурки делают, денюжки больше будет........
_*_ 04.12.21 18:33
Все правильно уТурки делают, денюжки больше будет........
_*_ 04.12.21 18:33
Все правильно Турки делают, денюжки больше будет........
_*_ 04.12.21 18:33
Все правильно уТурки делают, денюжки больше будет........
_*_ 04.12.21 18:33
Все правильно Турки делают, денюжки больше будет........
_*_ 04.12.21 18:33
Все правильно уТурки делают, денюжки больше будет........
_*_ 04.12.21 18:33
Все правильно уТурки делают, денюжки больше будет........
_*_ 04.12.21 18:33
Все правильно уТурки делают, денюжки больше будет........
_*_ 04.12.21 18:33
Все правильно уТурки делают, денюжки больше будет........
_*_ 04.12.21 18:33
Все правильно уТурки делают, денюжки больше будет........
_*_ 04.12.21 18:33
Все правильно уТурки делают, денюжки больше будет........
_*_ 04.12.21 18:33
Все правильно уТурки делают, денюжки больше будет........
_*_ 04.12.21 18:33
Все правильно уТурки делают, денюжки больше будет........
Загружаем...