Пока лучше воздерживаться от покупок нефтяных компаний

В конце 2022 года страны Запада решили применить против России прежде невиданный в мировой практике инструмент — потолок цен на экспортные партии российской нефти и нефтепродуктов. Прогнозы о сокращении добычи и экспорта российской нефти пока не оправдались, однако доходы бюджета РФ оказались под угрозой из-за снижения цен Urals за счет увеличения дисконтов к Brent. По данным “Ъ”, теперь российские власти хотят привязать расчет нефтяных налогов к цене Brent, что должно побудить нефтекомпании либо сокращать дисконты, либо отдавать больше налогов.

Прошло уже 2 месяца после введения эмбарго на российскую нефть в ЕС и введение ценового потолка. Как мы видим, добыча у компаний практически не упала, а экспорт даже вырос. Предполагается, что в основном сбыт идет по т.н. «серым схемам», а именно покупателем нефти выступает «компания-прокладка», которая затем перепродает нефть конечному потребителю, смешение российской нефти с другой нефтью, а также своповые поставки нефти. При этом возникший дисконт в $40 к Brent на деле оказывается ниже, т.к. компании-прокладки забирают часть этого дисконта на себя. По данным источников газеты, фактический дисконт Urals к Brent составляет около $20.

Мы думаем, что со временем дисконт будет снижаться, поскольку в текущем виде схема ещё окончательно не устоялась, а с течением времени станет более эффективной. На наш взгляд, проблем с нефтяным экспортом у нефтяных компаний по большому счету нет, а вот сбыт нефтепродуктов может быть более сложным. Как уже ранее писали Ведомости, правительство, возможно, ещё и изменит порядок расчета НДПИ, чтобы привязка была не к Urals, а к Brent с определённым дисконтом, что окажет повышение налоговой нагрузки на отрасль. Поэтому мы по-прежнему считаем, что пока лучше воздерживаться от покупок нефтяных компаний до тех пор, пока озвученные меры выше не будут исполнены, либо отвергнуты.