Погашение суверенных еврооблигаций может вызвать американские горки на валютном рынке
16 сентября - плановое погашение суверенных еврооблигаций Russia 2023 объемом $3 млрд.
Российские и «дружественные» нерезиденты получат долларовый эквивалент номинальной стоимости в рублях по курсу Банка России на 16.09.23.
Во избежание всплеска спекулятивного спроса на валюту ЦБ заранее объявил о дополнительной продаже валюты на ₽150 млрд. по ₽21,4 млрд. в день в течение 7 рабочих дней, начиная с 14 сентября.
В пресс-релизе ЦБ пояснил, что проанализировал структуру держателей еврооблигаций и провёл с ними консультации. Вполне возможно, что объем и распределение интервенций во времени скоординированы для минимизации влияния на рыночный курс валюты.
Тем не менее, нельзя исключить всплеск волатильности на валютном рынке по двум причинам:
Во-первых, с точки зрения держателя еврооблигаций правильное управление валютным риском заключается в покупке долларов на всю сумму инвестиций сразу в один день 15 сентября, а не в течение 7 дней. Вполне возможно, мы будем наблюдать скачок в пятницу валютных курсов вверх, а затем снижение по мере продаж ЦБ.
Во-вторых, большинство российских инвесторов уже не работают с долларом напрямую. В рамках погашения Russia-23 они могут покупать долларовые фьючерсы, другие внутренние валютные облигации, в то время как ЦБ будет продавать юани. В результате такой асимметричности структуры спроса и предложения валютных активов могут произойти перекосы. Например, если держатели Russia-23 ранее хеджировали свой валютный риск через короткую позицию по фьючерсам, то закрытие таких позиций приведёт к росту фьючерсного курса относительно спот-курса доллара.
Также возможно увеличение спроса на внутренние валютные облигации. В случае, если их продавцами выступят физические лица, желающие переложиться в рублевые активы (такая тенденция наблюдалась последнее время), то тогда интервенции ЦБ просто собьют курс доллара вниз.