Подъем депозитных ставок не говорит о повышении ключевой ставки ЦБ РФ

В понедельник доллар продолжил укрепление, начатое на российском рынке с первых дней декабря. В утренние часы американская валюта была близка к отметке 62,5 руб., обновив максимум с 17 октября текущего года. В последующие часы пара консолидировалась в достаточно узком диапазоне 62,1-62,3 руб., однако ближе к окончанию рабочего дня USD снова попытался протестировать уровень 62,4 руб. При этом курс евро в паре с рублем демонстрировал еще более заметное укрепление и во второй половине дня поднимался выше 66,1 руб., где в последний раз находился лишь в июне текущего года. Отметим, что рубль корректировался, несмотря на растущую нефть, и пребывал под давлением отсутствия аппетита к риску на глобальных рынках и реализации санкционных рисков в виде установления ценового потолка для российской нефти.

Согласно данным Банка России, средняя максимальная ставка по рублевым депозитам в крупнейших банках выросла в третьей декаде ноября с 7,06% до 7,295% годовых. Ставка по депозитам непрерывно растет уже два месяца подряд — с начала октября. При этом рост ставки на 24 бп оказался максимальным за последние шесть декад. Отметим, что в октябре повышение депозитных ставок стало реакцией банков на отток средств населения, последовавший в конце сентября. Также в конце октября и начале ноября наблюдался некоторый рост доходностей в ОФЗ из-за усиления геополитических рисков, что поддержало начавшийся рост ставок и на рынке вкладов. Наконец, ускорение повышения ставок в конце ноября, по всей видимости, можно объяснить внушительным оттоком рублевой ликвидности в период проведения ноябрьских налоговых платежей (так, чистый отток по бюджетному каналу в день уплаты основных платежей составил 1,3 трлн руб., что стало максимумом за день с февраля). Мы полагаем, что подъем депозитных ставок не стоит рассматривать в качестве ожиданий скорого повышения ключевой ставки ЦБ и, вероятно, уже в декабре стоимость пассивов банков в данной категории стабилизируется.