Почему спор "Газпрома" с Молдавией не должен волновать инвесторов

Молдавия отказывается выплачивать Газпрому 99% долга. Давний спор с Молдавией, которая отказывается выплачивать большую часть долга перед Газпромом, продолжается. Впрочем, несмотря на громкие заголовки, влияние этой истории на котировки компании должно быть весьма скромным. 

Молдавия признает лишь $9 млн из $709 млн долга перед Газпромом, приводит Коммерсантъ слова премьер-министра страны Дорина Речана после итогам аудита, проведенного норвежской Wikborg Rein Advokatfirma и британской Forensic Risk Alliance&Co. Газпром, в свою очередь, утверждает, что сумма долга Молдавии подтверждена решениями международного арбитража и документами Газпрома и Молдовагаза. 

Мы считаем эту проблему незначительной для акционеров Газпрома по двум причинам. Во-первых, новость не стала большим сюрпризом: задолженность, о которой идет речь, не погашена уже много лет, причем $276 млн из $433 млн основного долга (остальная часть общей суммы в $709 млн — штрафы и пени) датируются еще до 2003 г. Мы сомневаемся, что рынок закладывал скорое урегулирование этого спора, учитывая сколько он тянется. Во-вторых, Молдавию нельзя назвать крупным клиентом Газпрома: объем последнего 5-летнего контракта составляет всего 3.3 млрд куб. м, то есть 0.66 млрд куб. м в год. Учитывая, что сбор платежей за газ явно затруднен, ценность Молдавии для Газпрома (даже в свете потери значительной части европейской экспортной франшизы компании) весьма скромна. 

Мы сохраняем рекомендацию «Покупать» по акциям Газпрома, и считаем, что данная новость не окажет существенного влияния на котировки компании.