Почему рынок не обращает внимание на сегодняшнее заседание ЦБ?
По прогнозам аналитиков на сегодняшнем заседании Банк России в очередной раз повысит ключевую ставку с 13% до 14% или 15%.
Несмотря на это, последнее время котировки ОФЗ были на удивление устойчивы! Даже короткие выпуски с погашением в 2024 году продолжают торговаться с доходностью ниже 13%.
Выглядит, как будто, рынок считает неважным насколько будет повышена ставка сейчас, в любом случае ЦБ придется понизить ставку уже в начале следующего года.
Как ни парадоксально, рынок может быть прав в том, что управление % ставкой сейчас происходит не столько по воле регулятора, сколько диктуется динамикой валютного рынка.
В реальном выражении ставка сейчас превышает 6% (ставка 13%, инфляция ниже 7%). Это уже максимально жёсткий режим монетарной политики. Банк России никогда не задерживал реальную ставку на уровне выше 6% на длительный срок. Да и в мире мало кто из крупных центробанков держал столь высокие процентные ставки.
Основания повысить ставку до 14% и не опускать обоснованно при ускорения инфляции до 10% и выше.
Такой сценарий возможен, если рубль упадёт ниже 100 за $ с дальнейшим продолжением девальвации.
Но в случае укрепления рубля до 85-90, инфляция пройдёт пик в районе 7% и начнёт замедляться уже в декабре.
Мы разделяем рыночный консенсус, ожидая дальнейшее укрепление рубля и стабилизацию инфляции, по крайней мере, на горизонте ближайших месяцев. Временное повышение ставки до 14-15% поможет в этом, и не должно неблагоприятно отразиться на стоимости акций и облигаций.
Комментарии