Почему падают акции Nvidia и AMD
В последнем шикарном отчете Nvidia многие скептики нашли признаки будущих сложностей. Главный: падение маржинальности бизнеса в результате конкуренции.
Практически любая монополия в открытой рыночной среде в какой-то момент начинает ослабевать. Несмотря на то, что мы живем в странное время, когда большинство сервисов так или иначе завязаны на несколько десятков крупнейших мировых компаний, сами эти компании продолжают воевать друг с другом. И это хорошо. Представьте, что у нас был бы один ChatGPT без Gemini, DeepSeek, Grok и т.д. Мы бы наблюдали за постоянной деградацией этого ИИ. Он и без того по субъективным ощущениям с каждой версией становится всё хуже (и это «чудо» до сих пор работает как мультипликатор сотен миллиардов долларов).
Сегодня главный монополист на рынке микрочипов получил первый мощный удар в войне за долю рынка: компания Цукерберга (тоже бывший монополист, но на рынке социальных сетей) будет арендовать т.н. tensor processing units (TPU) у Google. TPU — это процессоры, которые изначально заточены под ИИ и machine learning. Google разрабатывает их с 2015 года и до настоящего времени использует исключительно в Google Cloud. Но скоро ситуация поменяется: Alphabet решила не только давать вычислительные мощности в аренду, но и продавать сами чипы. Компания намерена отвоевать у Nvidia 10% доли рынка.
Новости были крайне болезненно восприняты инвесторами Хуанга: акции NVDA падают уже на ≈5.6%. Заодно досталось и AMD (- 7.5%). Вопрос: если где-то убыло, то где-то должно было прибыть, верно? Google же просто «отъест» доходы Nvidia и AMD.
Но нет…
Во-первых, появление нового игрока усилит конкуренцию и заставит компании снижать стоимость продукции. У всех упадет маржинальность, доходы и гайденс.
Во-вторых, на Nvidia подвязан «бесконечный двигатель» с генерацией денег из воздуха, когда компания даёт средства другим компаниями (типа OpenAI) на покупку своих же чипов и тем самым увеличивает будущие продажи и будущие виртуальные доходы в своих отчетах. Вмешательство в эту схему новых игроков рискует её разрушить. Google, обладая огромными запасами кэша, наверняка и сама не против раздавать всем деньги на покупку своих же TPU. Однако капитализация Nvidia достигла $5 трлн 29 октября именно под монополию NVDA (сейчас капа уже ≈$4.2 трлн), чего теперь не будет. Акции NVDA также служат обеспечением для разного рода кредитных линий. Соответственно, падение их стоимости приводит к необходимости сокращать левередж, следствием чего является снижение капитализации всего рынка даже без непосредственного схлопывания ИИ-пузыря.
Таким образом глобальных негативных новостей нет, но рынок все равно немного сдувается просто из-за внутренней конкуренции. И это тоже хороший признак «нехватки топлива». Рост акций Alphabet не может компенсировать падение NVDA и AMD.
Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.