Почему «ЛУКОЙЛ» так испугал инвесторов

«ЛУКОЙЛ» опубликовал буквально шокирующую отчетность по МСФО – чистый убыток компании за 2025 год составил 1,06 трлн рублей против прибыли в 848,5 млрд рублей годом ранее. В моменте такие цифры напугали инвесторов, но вскоре бумаги восстановились в стоимости — на текущий момент котировки снижаются на 0,03%.

Рынок быстро пришел в себя, увидев, что такой результат оказался «бумажным» и обусловлен исключительно списанием зарубежных активов на 1,67 трлн руб. «Чистая прибыль акционеров от продолжающейся деятельности (т.е. от российских активов) составила 93 млрд руб. С корректировкой на обесценение активов внутри РФ из-за ухудшения рыночной конъюнктуры прибыль, по нашим расчётам, составила 297 млрд руб.», — указывает подсчеты аналитик ФГ «Финам» Сергей Кауфман. Дополнительное давление на прибыль оказали и отрицательные курсовые разницы. Результат по показателю получился, очевидно, хуже, чем годом ранее, но катастрофичным точно не стал.

Остальные важные показатели бизнеса также понесли потери год к году — выручка снизилась на 15% до 3,77 трлн руб., EBITDA просела на 35,8% до 892 млрд руб. Аналитики ПСБ отмечают, что такое ухудшение результатов вполне объяснимо и связано с низкими рублевыми ценами на нефть в 2025 году, расширением дисконта Urals к эталонным маркам и простоем НПЗ из-за внешних воздействий.

Нельзя не отметить, что даже со всеми корректировками показателей результаты компании не оказались впечатляющими — слабо, но вполне ожидаемо. Акционерам теперь остается надеяться на то, что внешние факторы смогут вернуть «ЛУКОЙЛ» в строй, но автор Telegram-канала TAUREN Егор Федосов смотрит на ситуацию более реалистично: «С учетом возможного ослабления рубля и роста цен на нефть рентабельность компании вырастет, но до уровней 2023-2024 годов прибыль вряд ли дотянет, поэтому текущий пессимизм в котировках оправдан».

Несмотря на значительное ухудшение по показателям в отчетности, «ЛУКОЙЛ» рекомендовал финальный дивиденд за 4 квартал 2025 года в размере даже чуть выше ожиданий рынка — 278 руб. на акцию. Дивидендная доходность выплаты составит около 4,8%, дата закрытия реестра установлена на 4 мая. «Совокупная доходность за год окажется на уровне 11,6%, что является очень высоким показателем в России и при этом говорит о высоком уровне корпоративного управления в корпорации, которая даже при таких финансовых трудностях не забывает о своих миноритарных акционерах», — обращает внимание Наталья Мильчакова, аналитик Freedom Finance Global.

Хотите купить акции “ЛУКОЙЛа” под дивиденды? Подключите тариф «Долгосрочный портфель» — и сделайте шаг навстречу выгодным инвестициям вместе с «Финамом». 0% брокерская комиссия за покупку ценных бумаг на фондовых рынках Московской и СПБ биржи при любом обороте.

Отвечая на вопрос, как компания пришла к рекомендации выплат при явном ухудшении финансовых результатов, аналитики «Вектор Капитал» указывают на отчет о движении денежных средств. В 2025 году денежный поток компании снизился только на 20,9%, до 1,4 трлн рублей, свободный денежный поток при этом составил 640 млрд рублей против 1 трлн рублей годом ранее. На фоне крепкого рубля, санкционного давления и низких цен на нефть такой результат, по мнению экспертов, выглядит вполне достойно.

Тем не менее, основной интригой остается именно судьба зарубежных активов компании — кто в итоге станет покупателем, в какие сроки будет совершена продажа и какой окажется сумма. «ЛУКОЙЛ» еще не получил разрешения от OFAC на сделку с фондом Carlyle, основным потенциальным покупателем — предварительного соглашения нет, а до момента продажи говорить о перспективах «ЛУКОЙЛа» будет трудно. «Скорее всего, сделка пройдет с дисконтом к рыночной цене, и если активы удастся продать хотя бы за 750 млрд руб., будет неплохо. Компания в таком случае сможет выплатить разовый дивиденд около 1300 руб. на акцию, но это очень оптимистичный сценарий», — предполагает Егор Федосов.

Теперь многое в кейсе «ЛУКОЙЛа» будет зависеть именно от продажи зарубежных активов и того, куда уйдут вырученные от сделки деньги. Сергей Кауфман не исключает, что полученные средства компания направит на рост акционерной стоимости в соответствии с дивидендной политикой. Дополнительным же фактором неопределенности остается конфликт на Ближнем Востоке: «Пока «ЛУКОЙЛ», как и российские нефтяники в целом, является прямым бенефициаром текущих событий, но сложно сказать, сколько ещё конфликт будет продолжаться и какой будет его интенсивность. Локально мы сохраняем умеренно положительный взгляд на акции «ЛУКОЙЛа» — наша целевая цена по ним составляет 6420 руб., апсайд — 10%».