По итогам 2022 года целевой уровень по нефти Urals находится на отметке $80 за баррель
Министры ОПЕК по итогам прошедшей на прошлой неделе встречи, заявили, что недостаточные инвестиции в сектор разведки и добычи повлияют на своевременное наличие адекватных поставок для удовлетворения растущего спроса после 2023 г. со стороны ряда производителей.
Ключевой фактор ухудшения прогнозов динамики добычи – ожидаемое замедление прироста добычи в странах вне-ОПЕК. В соответствии с публиковавшимися в последние недели оценками Организации производителей и экспортеров нефти и Международного энергетического агентства этот показатель замедлится в 2023 г. до 2% против порядка 4%-5% в среднем в 2010 -2021 гг. Причина спада темпов роста – ужесточение денежно-кредитных условий на развитых рынках. Роль добычи стран, входящих в ОПЕК и ОПЕК+, возрастет.
Оценочный среднесрочный рост добычи ОПЕК+ достигается, в определяющей мере, как представляется, за счет роста добычи в Саудовской Аравии и Ираке.
Саудовская Аравия объявила в июле о планируемом увеличении производственных мощностей до уровня в 13 мбд против 10,5 мбд по итогам первого полугодия 2022 г. Сроки такого повышения в сообщениях ряда ведущих рыночных СМИ не указывались. Сообщали лишь, что ранее это был план на 2027 год. Однако, важно отметить, что, согласно комментариям наследного принца Саудовской Аравии Мухаммеда бен Салмана Аль Сауда, за данным порогом добычи у экономики страны дополнительных мощностей для увеличения производства нет.
Ирак представил план к декабрю компенсировать недосокращенные объемы добычи ОПЕК+ в 0,6 мбд, следует из материалов, подготовленных к сегодняшнему техническому комитету ОПЕК+. Однако, в стране крайне нестабильна политическая ситуация. В Ираке в настоящее время происходят самые масштабные акции протеста с октября прошлого года, когда в стране проходили выборы. Протестующие выступают против выдвижения на пост премьер-министра Ирака кандидатуры Мухаммеда ас-Судани от блока "Координационная структура", которую возглавляют поддерживаемые Ираном шиитские партии.
На этом фоне даже значительное наращивание аравийской и иракской добычи будет сопровождаться на рынке опасениями нового формирования дефицита предложения.
В рамках базового сценария, оцениваем прирост добычи в Саудовской Аравии и Ираке к середине следующего года на 1 мбд и 0,6 мбд по сравнению с уровнями в 10,5 мбд и 4,4 мбд на конец первого полугодия 2022 года. Добычу в РФ в 2023 г. оцениваем на уровне 10,4 мбд – в рамках текущих прогнозов ОПЕК и не ожидаем существенного роста предложения нефти двух остающихся ведущих экспортеров Ирана и Венесуэлы, которые суммарно, согласно оценкам вице-премьера Александра Новака способны нарастить добычу на 2 – 2,5 млн баррелей в день. В этом случае оценочный профицит на рынке нефти после роста до порядка 2-3 мбд в середине года к концу года оценочно сменится профицитом в 0.5 мбд. Целевой диапазон цен на нефть брент на середину 2023 года составит $80 – $120 за баррель.
В рамках негативного для нефтяных цен сценария, учитывающего рост добычи в РФ до 11,5 мбд и выход на рынок Ирана и Венесуэлы с указанными выше объемами предложения, оценочный профицит на рынке на середину года составит около 4 – 5 мбд, а целевой диапазон цен на нефть сместится вниз до $50 - $80 за баррель.
Во втором полугодии 2023 г. в рамках обоих сценариев, с учетом представленных выше оценок, преобладают шансы возобновления роста цен на нефть. На данный момент сохраняем оценку по ценам на нефть Urals по итогам 2023 г. – на уровне 113 долларов за баррель - за счет сокращения спреда в условиях сохранения долгосрочного риска дефицитов и на фоне развития цикла изменения географии поставок РФ. По итогам 2022 г. наш целевой уровень находится на отметке 80 долларов за баррель.