Pfizer не подводит инвесторов, апсайд сохраняется

После изучения отчетности за 3К 2025 мы сохраняем рейтинг «Покупать» по акциям Pfizer с целевой ценой $29,2. Остаток апсайда — 12,7%.

Фармгигант отчитался за 3К с уверенным превышением прогнозов, при этом компания повысила их и по годовой прибыли. За минувший квартал Pfizer принесла инвесторам не только позитивные новости по части R&D, но и стала первой компанией в отрасли, заключившей соглашение с Трампом касательно цен на лекарства. Компания согласилась снизить цены на рецептурные препараты в программе Medicaid до уровня, который действует в других развитых странах, в обмен на освобождение от тарифов. Это делает последствия политики Трампа в области фармы для Pfizer в полной мере управляемыми и снижает риски для компании. На данный момент Pfizer по-прежнему выглядит недооцененной с фундаментальной точки зрения: торгуется с дисконтом в размере 12,7% относительно аналогов по прогнозным мультипликаторам P/E, EV/EBITDA, P/S и EV/S (NTM).

Линейка экспериментальных препаратов Pfizer — одна из самых сильных и диверсифицированных в биофармацевтическом секторе. Экспериментальная линейка компании насчитывает 108 исследовательских программ, в том числе 28 — в рамках заключительной третьей фазы клинических испытаний и 4 препарата на регистрации. Более чем полсотни препаратов находятся на первой стадии разработки.

По итогам 3К 2025 Pfizer отчиталась о квартальной выручке $16,65 млрд, что превысило ожидания на $150 млн, однако на 6% ниже, чем годом ранее. Основное давление на выручку оказало сокращение спроса на ковидные продукты: Paxlovid (-55%) и Comirnaty (-20%). Без учета COVID портфель показал рост на 4% г/г, чему способствовали сильные продажи ключевых продуктов, таких как Eliquis (+22%), Vyndaqel (+7%), Nurtec ODT/Vydura (+22%), Lorbrena (+30%), Padcev (+13%) и Braftovi/Mektovi (+17%). Чистая прибыль по GAAP за квартал составила $3,54 млрд против $4,49 млрд годом ранее, просадка на 21% связана с расходами на приобретение исследовательских активов. Скорректированная чистая прибыль на акцию достигла $0,87 
(-18% г/г), превысив консенсус-прогноз на 23 цента.

Pfizer повысила и сузила прогноз по скорректированной прибыли на акцию на 2025 год — теперь ожидается $3,00–3,15 (ранее $2,90–3,10). Прогноз по выручке на 2025 год подтвержден в диапазоне 
$61–64 млрд. Компания продолжает реализацию программы экономии издержек, рассчитанной до 2027 года, совокупный эффект которой должен составить $7,7 млрд.

Среди значимых событий по части пайплайна компании за 3К:

• Comirnaty — FDA и EMA одобрили новую версию вакцины на штамм LP.8.1, CDC рекомендовало ее применение для всех категорий населения с 6 месяцев.
• Padcev — в исследовании III фазы комбинация с пембролизумабом у пациентов с раком мочевого пузыря позволила снизить риск рецидива, прогрессирования или смерти на 60% по сравнению со стандартной терапией.
• Xtandi — результаты исследования показали снижение риска смерти на 40% при комбинации с лейпрорелином у мужчин с неметастатическим гормон-чувствительным раком простаты.
• Tukysa — в исследовании получено статистически значимое улучшение выживаемости без рецидива у пациентов с HER2+ метастатическим раком молочной железы.
• Заключено лицензионное соглашение с 3SBio на разработку, регистрацию и коммерциализацию биспецифического антитела SSGJ-707 для лечения онкологических заболеваний ($1,35 млрд).
• Pfizer также получила предварительное одобрение со стороны регулятора на приобретение Metsera (биотехнологическая компания в области терапии ожирения, сумма сделки — $4,9 млрд).

К рискам для Pfizer можно отнести дальнейшую малопредсказуемость политики американской администрации.

Аналитический отчет от 8 мая 2025 г.

К каким еще бумагам стоит присмотреться в текущих рыночных условиях? Узнайте на регулярных аналитических вебинарах учебного центра «Финам».

* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 13.11.2025.

** Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.