Перспективы акций Citigroup выглядят довольно сдержанно

Citigroup продемонстрировал достаточно сильные финансовые результаты в начале 2026 г., в том числе за счет принятых за последние годы мер по оптимизации бизнес-модели. При этом мы ожидаем, что благодаря сильному бренду, хорошим позициям в ряде сегментов, прочной капитальной позиции банк уверенно пройдет через текущий непростой период повышенных экономических, геополитических и других рисков и продолжит весьма достойно смотреться в финансовом плане. В то же время стоимость акций Citigroup за 2025 год взлетела более чем в два раза, значительно опередив как индекс S&P 500, так и отраслевой индекс KBW. И мы считаем, что потенциал дальнейшего укрепления данных бумаг уже практически отсутствует.

Мы присваиваем рейтинг «Держать» акциям Citigroup с целевой ценой $129,8 на горизонте 12 месяцев и практически отсутствием апсайда. Наша оценка данных бумаг основана на сравнении с аналогами по коэффициентам P/B и P/E NTM, а также на анализе собственных исторических мультипликаторов банка.

Citigroup — один из крупнейших в мире финансовых конгломератов. Банк оказывает полный спектр финансовых услуг, включая розничный и корпоративный банкинг, инвестбанкинг, брокерские услуги, услуги по управлению активами и т. д., является первичным дилером ценных бумаг казначейства США.

За последние годы руководство Citigroup осуществило значительную реорганизацию розничного подразделения банка и произвело масштабные изменения в организационной модели. Реструктуризация повысила эффективность бизнеса банка, сделала более прозрачным и быстрым процесс принятия решений.

Усилия руководства Citigroup уже приносят плоды. Так, чистая прибыль банка в 1К 2026 подскочила на 42,3% г/г, до $5,8 млрд, или $3,06 на акцию, а выручка поднялась на 14,1%, до $24,6 млрд, причем оба показателя превзошли прогнозы. Рентабельность капитала (ROE) повысилась на 3,5 п. п., до 11,5%. Улучшение результатов зафиксировано во всех подразделениях, а драйвером стал существенный рост доходов в инвестбанковском бизнесе и в сегменте торговых операций. На фоне увеличения кредитного портфеля неплохую динамику продемонстрировал чистый процентный доход. Показатели достаточности капитала Citigroup остаются на комфортном уровне, что позволяет банку продолжать направлять значительные средства на выплаты акционерам. В отчетном периоде Citigroup направил $7,4 млрд на выплату дивидендов и выкуп собственных акций.

Мы с осторожным оптимизмом оцениваем долгосрочные перспективы ведущих банков США, в том числе Citigroup. Военный конфликт на Ближнем Востоке спровоцировал резкий рост стоимости энергоносителей, существенно повысил экономическую неопределенность в США и мире, однако американская экономика в целом по-прежнему выглядит весьма устойчивой. Так, МВФ в своем апрельском обзоре World Economic Outlook с учетом последствий иранской войны понизил прогноз роста ВВП США в 2026 г. лишь на 0,1 п. п., до 2,3%, при этом темпы экономического развития в стране продолжат оставаться высокими по меркам развитых государств. В связи с этим мы рассчитываем, что благодаря сильному бренду, хорошим позициям в ряде сегментов, прочной капитальной позиции Citigroup уверенно пройдет через текущий непростой период и продолжит демонстрировать неплохие финпоказатели в ближайшие годы.

Риски для Citigroup, как и сектора в целом, связаны с более существенным, чем предполагается, ухудшением экономической и рыночной конъюнктуры, например из-за дальнейшего затягивания конфликта на Ближнем Востоке. Это может привести к снижению активности клиентов и спроса на продукты и услуги банков, росту расходов на кредитный риск, увеличению убытков от переоценки инвестиционных портфелей, негативному влиянию на капитальную позицию.

Описание эмитента

Citigroup — один из крупнейших в мире финансовых конгломератов. Банк образован в 1998 году в результате слияния Citicorp и Travelers Group и в настоящее время оказывает полный спектр финансовых услуг, включая розничный и корпоративный банкинг, инвестбанкинг, брокерские услуги, услуги по управлению активами и т. д. Кроме того, Citigroup — первичный дилер ценных бумаг казначейства США. Citigroup представлен в 160 странах мира и обслуживает примерно 100 млн физических лиц и 19 тыс. институциональных клиентов, в том числе 85% компаний из рейтинга Fortune 500. Глобальный персонал — 224 тыс. сотрудников.

Перспективы и риски

• В последние 5 лет, после прихода нового CEO Джейн Фрейзер в 2021 году, Citigroup активно занимался реорганизацией розничного подразделения с фокусом на тех направлениях бизнеса, в которых конкурентные преимущества и возможности банка наиболее масштабны. В рамках данной инициативы банк, в частности, вышел из розничного бизнеса 10 стран Азии и региона EMEA. Реорганизация позволила высвободить значительный объем капитала, причем средства были направлены в более перспективные и маржинальные направления, а также на увеличение выплат акционерам. Помимо этого, Citigroup осуществил масштабные изменения в своей организационной модели в целях ее упрощения и повышения эффективности, прозрачности и скорости процессов принятия решений. В том числе были осуществлены значительные сокращения персонала, включая управленческий.
• Усилия руководства Citigroup уже приносят очевидные плоды, что выражается в значительном улучшении финансовых показателей. Так, выручка и прибыль банка выросли двухзначными темпами в 1К 2026 и заметно превзошли консенсус-прогноз. Улучшение результатов зафиксировано во всех подразделениях, а драйвером стал существенный рост доходов в инвестбанковском бизнесе и сегменте торговых операций. Неплохую динамику продемонстрировал чистый процентный доход. Показатели достаточности капитала Citigroup остаются на комфортном уровне, что позволяет банку продолжать направлять средства на выплаты акционерам.
• Мы продолжаем умеренно позитивно оценивать долгосрочные перспективы ведущих американских банков, в том числе Citigroup. Военный конфликт на Ближнем Востоке спровоцировал резкий рост стоимости энергоносителей, существенно повысил экономическую неопределенность в США и мире, однако глобальная экономика в целом по-прежнему выглядит весьма устойчивой. Так, МВФ в своем апрельском обзоре World Economic Outlook с учетом последствий иранской войны понизил прогноз роста мирового ВВП в 2026 году на 0,2 п. п. — с 3,3% до 3,1%, по сравнению с 3,4% по итогам 2025 г. Тем не менее положительная динамика ожидается во всех основных странах и регионах планеты. В том числе прогноз роста ВВП США в 2026 г. ухудшен лишь на 0,1 п. п., до 2,3%, а в следующем году — повышен до 2,1% с 2%. В связи с этим мы рассчитываем, что благодаря сильному бренду, хорошим позициям в ряде сегментов, прочной капитальной позиции Citigroup уверенно пройдет через текущий непростой период и продолжит демонстрировать неплохие финпоказатели в ближайшие годы.
• Риски для Citigroup, как и сектора в целом, связаны с более существенным, чем предполагается, ухудшением экономической и рыночной конъюнктуры, например из-за дальнейшего затягивания конфликта на Ближнем Востоке. Это может привести к снижению активности клиентов и спроса на продукты и услуги банков, росту расходов на кредитный риск, увеличению убытков от переоценки инвестиционных портфелей, негативному влиянию на капитальную позицию.

Финансовые результаты

Чистая прибыль Citigroup в 1К 2026 подскочила на 42,3% г/г, до $5,8 млрд, при этом показатель EPS достиг $3,06 и заметно превзошел среднюю оценку аналитиков Уолл-стрит на уровне $2,63. Рентабельность капитала (ROE) улучшилась на 3,5 п. п., до 11,5%. Квартальная выручка поднялась на 14,1% г/г, до $24,6 млрд, и также оказалась выше ожидаемых $23,5 млрд. Чистый процентный доход увеличился на 12,3%, до $15,7 млрд, на фоне роста кредитного портфеля при стабильной чистой процентной марже. Непроцентные доходы поднялись на 17,2%, до $8,9 млрд, в том числе поступления в инвестбанковском подразделении выросли на 19%, до $1,3 млрд, в сегменте торговых операций — на 19,3%, до $7,2 млрд

Операционные расходы увеличились на 6,6%, до $14,3 млрд, в основном в связи с ростом затрат на персонал и инвестиций в развитие бизнеса. Расходы на кредитный риск повысились на 3%, до $2,8 млрд, что в значительной степени обусловлено досозданием резервов в размере $597 млн из-за роста макроэкономической неопределенности.

Объем активов Citigroup на конец 1К составил $2,78 трлн, увеличившись на 8% г/г. Объем кредитного портфеля поднялся на 8,5%, до $762,6 млрд, депозитов — на 9,9%, до $1,45 трлн. Коэффициент достаточности базового капитала (CET1) за год уменьшился на 71 б. п., до 12,7%, но находится на вполне комфортном уровне, примерно на 110 б. п. превышая установленные регулятором для банка минимальные требования. В 1К Citigroup вернул акционерам $7,4 млрд за счет выплаты дивидендов и выкупа собственных акций.

Citigroup: основные финпоказатели за 1К 2026 (млн $)

Источник: данные банка

Citigroup: основные показатели отчета о финансовом положении (млрд $)

Источник: данные банка

Citigroup: исторические и прогнозные финпоказатели (млн $)

Источник: данные банка, Reuters, расчеты ФГ «Финам»

Оценка

Мы оценили акции Citigroup методом мультипликаторов. Наша итоговая оценка получается как среднее арифметическое двух оценок, полученных путем сравнения с аналогами (по коэффициентам P/B и P/E NTM) и по историческим мультипликаторам анализируемого банка. Результаты расчетов представлены ниже.

Оценка сравнения с аналогами

Источник: Reuters, расчеты ФГ «Финам»

Оценка сравнения с аналогами дает целевую капитализацию обыкновенных акций $249,2 млрд, по историческому мультипликатору P/E NTM (11,11х, медиана за 2 года) — $193,5 млрд. Итоговая оценка справедливой стоимости обыкновенных акций Citigroup на горизонте 12 месяцев составила $221,3 млрд, или $129,8 на акцию. Потенциал роста от текущего ценового уровня составляет менее 0,1%, рейтинг «Держать».

Средняя целевая цена акций Citigroup по выборке аналитиков с исторической результативностью прогнозов по данной бумаге не менее среднего составляет, по нашим расчетам, $142,7 (апсайд — 10,0%), рейтинг акции — 3,2 (значение 5,0 соответствует рейтингу Strong Buy, а 1,0 — Strong Sell).

В том числе оценка целевой цены акций Citigroup аналитиками Wells Fargo Securities — $160 (рейтинг «Выше рынка»), Oppenheimer — $144 («Выше рынка»), Evercore ISI — $139 («На уровне рынка»).

Техническая картина

С точки зрения технического анализа на дневном графике акции Citigroup оттолкнулись от верхней границы среднесрочного восходящего канала. Бумаги остаются в зоне перекупленности, ожидаем формирования коррекции с ближайшей целью на поддержке $124, а при ее пробитии — далее до 50-дневной скользящей средней, проходящей вблизи $115.

Научитесь самостоятельно находить и анализировать фигуры технического анализа. Посетите онлайн-курс «Практический трейдинг», старт новый группы каждую неделю.

Хотите торговать акциями американских компаний? Счет «Сегрегированный Global» в «Финаме» дает квалифицированным инвесторам возможность торговать американскими акциями, фьючерсами и опционами на биржах NYSE, NASDAQ, CBOE, CME Group.

Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 22.04.2026.

Настоящий материал отражает профессиональное мнение аналитиков ФГ «Финам». Любая информация и любые суждения, приведенные в данном материале, являются суждением на момент его публикации и могут быть изменены без предварительного уведомления. Ни ФГ «Финам», ни ее сотрудники не несут ответственности за действия третьих лиц, предпринятые ими на основе предоставленной информации. При использовании материала ссылка на первоисточник обязательна. Любые изменения материала со стороны третьих лиц должны быть согласованы с ФГ «Финам».