Переход из облигаций в акции крепких компаний становится все более обоснованным

Аннуализированная инфляция в России: 

- Недельная (01 июля – 07 июля) = 0,79*365/8 = 36,0%

- За последние 4 недели = (2,09 + 2,09 + 3,65 + 36,0) / 4 = 10,97%

- С начала года накоплено 4,58% = 8,84% (YTD – 189 дней)
- За последние 3 месяца = 4,22% → 6,98%

35,5% позиций из недельной инфляции снижаются (28,9% на прошлой неделе): 

- 68 позиций рост цен

- 1 позиция нейтрально

- 38 снижение цен

Все отслеживаемые метрики инфляции резко взлетели из-за тарифов на ЖКХ, однако, медианный рост цен остался неименным +0,09%, а 38 позиций из корзины еженедельного индекса снизились в цене. Прошли свой пик не только цены на плодовоовощную продукцию, но и на санаторно-курортные услуги, резко взлетевшие в цене в мае-июне. Судя по структуре цен далее замедление инфляции будет продолжено и нас ожидают дезинфляционные летние месяцы.

Минфин провел два аукциона по размещению классических ОФЗ. 
Новый выпуск 7-летних ОФЗ 26249: объем спроса по номиналу составил ₽50,0 млрд., размещено ₽27,6 млрд средневзвешенная доходность 14,58%. Второй выпуск – доразмещение 15-летних ОФЗ 26248: объем спроса по номиналу составил ₽114,4 млрд., размещено ₽67,9 млрд. средневзвешенная доходность 15,03%. Общий спрос составил ₽164,4 млрд, примерно на уровне прошлой недели. Интересно, что более рисковые выпуски с длинной дюрацией получают больше спроса, а доходность ОФЗ от 2 до 4 лет повысилась на 0,3% за день при стабильной доходности длинных ОФЗ. 

Кривая ОФЗ все больше становится прямой «flat» у уровней доходности 14,7%. Индекс FRG100 (депозиты на год) - 14,6%. ROISfix на 2 года - 14,9%. Таким образом, стоимость денег в экономике сейчас на 5% ниже ключевой ставки, и она слабо зависит от сроков. Имеем потенциал существенного снижения ставки до конца года.

По рынку:

Индекс MOEX пробил 2720 и закрылся на минимальных отметках за 3 месяца, пробит также восходящий тренд от декабря. С учетом предстоящих дивидендов ВТБ, Сбербанка, Транснефти, Сургутнефтегаза, Аэрофлота и НМТП, вероятно, мы увидим 2600 по индексу к 18 июля, но динамика отдельных акций может быть положительной, т.к. дивидендные отсечки дают уникальный шанс купить сильные компании очень дешево. Приток свежих дивидендных денег в рынок ожидается в середине-конце июля, как раз перед заседанием Банка России.

Индекс RGBI откатывает от линии сопротивления 115,5 пунктов, как и ожидалось происходит боковое движение цен на ОФЗ. Коррекция до 114,5 выглядит вполне нормальной перед продолжением роста к концу года. С каждой неделей переход из облигаций в акции крепких компаний становится все более обоснованным, т.к. потенциал роста акций вновь становится больше потенциала рынка облигаций.