Переиграть индекс РТС? Часть 6: Заключительный аккорд Юрий Чеботарев, Сергей Яшин, Vis Futures Investment Ltd. (Cyprus) Лучшие стайеры 2005 года В январе были опубликован

Переиграть индекс РТС?
Часть 6: Заключительный аккорд

Юрий Чеботарев, Сергей Яшин,
Vis Futures Investment Ltd. (Cyprus)

Лучшие стайеры 2005 года

В январе были опубликованы отчеты за 2005 г. по ПИФам и УК. На рис. 1 показаны данные 10-ки лучших открытых ПИФов по доходности. Отметим, что только 4 открытых фонда акций принесли пайщикам в 2005 г. доходы больше индекса РТС (+83.29%):

Фонд «АльянсРосно - Акции» (+89.06%);
Фонд «Добрыня Никитич» (+87.85%);
Фонд «КапиталЪ – Перспективные вложения» (+85.86%);
Фонд «Альфа Капитал – акции» (+85.57%).

Похвально! Остальные фонды, хотя и вкладывают деньги в индексные акции, все-таки не успевают за индексом.

От интересов рынка к оценке рисков

За последние годы интерес к операциям на фондовом рынке существенно вырос. Технологические достижения, новые виды услуг и обширная специальная литература позволили сделать процесс инвестирования простым и доступным для обычных граждан. Чтобы сделать процесс инвестирования на фондовом рынке удобным для индивидуальных инвесторов были созданы ПИФы, как некое подобие денежного пула, который формируется за счет объединения средств большого числа инвесторов. Большинство частных инвесторов не обладают обширными познаниями в области операций с ценными бумагами и не могут тратить на ведение своего инвестиционного портфеля много времени.
Предполагается, что, инвестируя в ПИФ, инвестор получает ряд преимуществ, таких как профессиональное управление деньгами, диверсификация активов, экономия затрат, защита интересов и прав инвесторов. Ведь известно, что операции на фондовом рынке - это не азартная игра, а кропотливая работа. Такая работа требует специальных знаний и опыта. Большинство людей не могут уделять много времени управлению своими инвестициями, поэтому они предпочитают поручать эту обязанность специалистам.
По данным Сbonds, к концу 2005 г. в России насчитывалось 231 зарегистрированная управляющая компания, 396 инвестиционных фондов. По итогам 2005 г. стоимость чистых активов паевых фондов превысила 200 млрд. руб. и составила, по предварительным оценкам, 202.7 млрд. руб. Таким образом, за год стоимость чистых активов фондов возросла на 84.49%.
Понятно, что статистика вещь хорошая, и ей как хорошему танцору ничего не мешает. Однако доверие инвесторов – вещь трудно завоевываемая. Для того чтобы завоевать доверие инвесторов, ПИФам недостаточно показывать положительные результаты. Инвесторы должны убедиться, что управляющие принимают решения о покупке или продаже активов на основе беспристрастного анализа и оценки рисков.

Ложка дегтя в бочке ПИФов

Проведем достаточно кропотливую работу и выясним, какова была доходность лучшей 10-ки ПИФов, и какие места они занимали в рэнкинге по месяцам. Результат показан в таблице 1. В столбцах черными цифрами обозначена месячная доходность в %; красными цифрами в скобках – место, которое занимал ПИФ в рэнкинге.
Анализ этой таблицы позволяет сделать следующие выводы:
1. Как только индекс РТС по итогам месяца начал демонстрировать отрицательный результат, лучшие ПИФы 2005 года повалились в бездну и заняли в рэнкинге далеко не первые места. Особенно наглядно это проявилось в марте и октябре 2005 г. Такое поведение стоимости паев ПИФа может говорить об одном: в этих ПИФах никто не занимается эффективным управлением активов и никакой оценки рисков там не проводится. Потому что, если бы занимались, то результаты были бы намного лучше индекса.
2. Когда индекс РТС интенсивно рос, лучшие ПИФы 2005 года зачастую пассивно росли вместе с индексом, доказывая всем, что управляющие компании применяют неэффективные технологии управления активами, или не применяют их вообще. Примером тому результаты за февраль 2005 г.
3. Как только индекс ложился в боковой тренд, управление активами ПИФов просто «отключался». Потому что оценку рисков никто не проводит, и наглядный пример тому - апрель 2005 г., когда лучшая 10-ка ПИФов показала отрицательный результат, на фоне нулевого индекса. Результаты, которые показывают ПИФы и неразбериха в рэнкинге в этот период, говорят об отсутствии какого-либо управления активами пайщиков. Корабль ПИФа, словно «летучий голландец», теряет управление и несется на волнах рынка в неизвестном направлении.

Вместо заключения

Человеку природой даны возможности перемещаться в пространстве. Бег – это максимальная способность человека перемещаться в пространстве собственными силами. Человек придумал автомобиль для того, чтобы обогнать бегущего человека и эффективно передвигаться в пространстве. Возможности бегущего человека покрывать расстояния намного меньше возможностей движущегося автомобиля. Интеллект человека дал возможность ему понять: способность человека перемещаться в пространстве, ограничена.
Торговать человек начал издревле. Человек придумал биржу, как наиболее эффективный инструмент торговли. Информационные технологии способствовали созданию на биржах большого разнообразия торговых инструментов. Этих инструментов стало так много, что человек осознал: его возможности управлять ими, ограничены. Именно поэтому человек придумал торговые роботы, чтобы эффективно переигрывать рынок.

часть 1
часть 2
часть 3
часть 4
часть 5