Пауза в действиях ЦБ РФ может продлиться до осени

Российские индексы на неделе подросли. При чем РТС показал более динамичный рост на фоне укрепления национальной валюты.

Индекс Мосбиржи поднялся выше 3450 пунктов, таким образом, восходящий тренд остается в силе.

Постепенно фокус внимания инвесторов начинает смещаться в сторону предстоящего заседания ЦБ на будущей неделе.

На заседании 26 апреля Банк России, вероятнее всего, сохранит ключевую ставку на уровне 16%. Пауза в действиях ЦБ может продлиться до осени из-за высокого внутреннего спроса, который продолжает расти даже при жесткой денежно-кредитной политике. При этом пространство для снижения ключевой ставки в 2024 г. выглядит ограниченным из-за высоких рисков активизации потребления.

Поводом для сохранения ставки могут оказаться замедляющиеся инфляционные ожидания населения. Так, в апреле, по данным ЦБ, они снизились с 11,5% до 11%. Также на неделе вышли данные по производственной инфляции, которые в очередной раз подтвердили сохранение инфляции на высоком уровне, однако показали динамику к снижению. Индекс цен производителей в марте вырос до 19,1% г/г, месяцем ранее - 19,5% г/г. Динамика к снижению есть, однако темпы невысокие.

В текущих условиях в качестве альтернативного варианта регулятор может рассматривать вопрос о повышении ключевой ставки. Вероятность этого небольшая, однако она сохраняется на фоне присутствия проинфляционных рисков.

На долговом рынке ситуация несколько улучшилась за неделю. Индекс гособлигаций RGBI поднялся в район 115 пунктов, прибавив 0,6%. Однако говорить о смене тренда пока преждевременно. Давление на долговой рынок пока сохраняется из-за жесткой монетарной политики, а также “навеса” предложения ОФЗ со стороны Минфина. Фокус внимания как и в случае с рынком акций также постепенно смещается в сторону заседания ЦБ на предстоящей неделе.

Динамику значительно лучше рынка за неделю показали телекоммуникационный и ИТ сектора. В то же время металлургический сектор оказался в аутсайдерах на фоне снижения цен на металлы. При этом стоит отметить, что золото продолжает торговаться вблизи исторического максимума.

На следующей неделе главным событием станет заседание ЦБ и решение по процентной ставке.

Глобальные рынки. Индекс S&P500 на неделе вернулся к уровню 5000 пунктов. Он снижался третью неделю подряд и за этот период потерял более 4%.

В целом, нисходящая динамика может сохраниться. Поводом для этого остается пересмотр инвесторами сроков начала снижения базовой процентной ставки на фоне роста инфляции, а также из-за усиления геополитических рисков на фоне эскалации конфликта на Ближнем Востоке.

На долговом рынке доходности за неделю выросли. В частности, доходность десятилетней эталонной облигации превысила отметку 4,6%. Тренд на рост доходностей пока сохраняется.

Рынки пересмотрели свой прогноз по началу снижению процентной ставки с июня на сентябрь. В начале осени ожидается снижение на 0,25% с вероятностью почти 46%.

На следующей неделе в фокусе внимания инвесторов будут данные по индексу деловой активности, продажам нового жилья, заказам на товары длительного пользования, данные по ВВП США и главное - ценовой индекс расходов на личное потребление (PCE). 

Нефть Brent торгуется в районе $86 за баррель. Котировки остаются в рамках прогнозируемого нами диапазона на текущий год в $80-90 за баррель, торгуясь в его середине.

Нефтяной рынок поддерживают сохраняющиеся геополитические риски на Ближнем Востоке вследствие возможной реакции Израиля на действия Ирана. На этом фоне котировки по-прежнему остаются на повышенном уровне.

В свою очередь, из-за роста американской валюты на фоне ожидания более продолжительного периода сохранения ставки на повышенном уровне и роста запасов в США котировки находятся под давлением.

Минэнерго в среду отчиталось о росте запасов нефти четвертую неделю подряд. Запасы нефти выросли на 2,735 млн баррелей, в то время как ожидался рост только на 1,6 млн баррелей.

На следующей неделе ожидается статистика по запасам нефти и нефтепродуктов от Американского института нефти и Минэнерго США.

Российская валюта торгуется в районе 93 за доллар США. В краткосрочной перспективе мы продолжаем ожидать котировки рубля к доллару в диапазоне 92-95.

На прошлой неделе вышли сильные данные по счету текущих операций (СТО), которые отражают баланс экспорта и импорта. Так, в марте сальдо СТО составило 13,4 млрд долл. (5,2 млрд долл. в феврале и 3,4 млрд долл. в январе), что может оказать поддержку курсу рубля в ближайшие месяцы.

Локально рубль остается под давлением от снижения нефтяных котировок и других сырьевых товаров, а также роста американского доллара из-за переноса срока начала снижения базовой процентной ставки на второе полугодие 2024 года на фоне повышенной инфляции.

В свою очередь, на следующей неделе краткосрочную поддержку рублю может оказать приближающийся налоговый период, в рамках подготовки к которому экспортеры будут продавать иностранную валюту для покрытия своих налоговых обязательств.