Пауза по ставке выглядит вероятной

Вечер пятницы завершился цифрами по инфляции за сентябрь:

• Цены выросли на 0.35% м/м vs недельной оценки 0.27%
• В годовом выражении 6.35% vs 6.33% в августе
• С поправкой на сезонность (с.к.) из эталонной траектории ЦБ получается около 0.53% с.к., наша оценка из основных компонент - 0.49% с.к.
• Основной вклад в с.к. оценку обеспечили ускорившиеся услуги, рост в продовольственных и непродовольственных товарах замедлился с уровней августа и был чуть выше целевых значений
• Рост базовой инфляции с поправкой на сезонность по нашей оценке остался на уровне августа – около 0.5% с.к.

Что мы думаем?

Годовая инфляция 6.35% к концу 3 квартала оказалась чуть выше 6.3%, которые являются серединой диапазона ожиданий ЦБ из июльского прогноза. А 3-мес. показатель с поправкой на сезонность в пересчёте на год (с.к.г.) будет ближе к 8.4% vs ожидавшихся 7%, хотя такая разительная разницы во многом связана с пересчётом 3-мес. цифры в годовую. С учетом того, что по 3-мес. базовой инфляции мы имеем около 6.4% с.к.г, то квартал закрыли, скорее, ближе к верхней границе ожиданий ЦБ из июльского прогноза. Говорить о переходе в инфляционный сценарий нельзя – уже неплохо.

В то же время, масштаб улучшений к августу минимальный, особенно в устойчивых компонентах. В текущих условиях хотелось бы большего. Кредит в сентябре чуть замедлился, но продолжил неплохо расти. Годовая динамика денежной массы также улучшилась, но осталась выше целевых ориентиров. Наконец, довольно радужной оказалась сегодняшняя оценка последних данных по экономике от Алексея Заботкина, хотя там есть о чём подискутировать. Поэтому пауза по ставке в октябре пока выглядит более вероятной, хотя до заседания ещё будут данные, способные повлиять на итоговое решение регулятора.