Парадигма российского рынка меняется
В бумагах IT-сектора вчера случилось знатное “заливное”, на фоне планов Минфина лишить отрасль льгот по уплате НДС и поднять страховые взносы в 2 раза до 15%. Пока только проект, но рынок уже оценил вероятность того, что он станет былью. С трудом укладывается в голове: герои импортозамещения, суверенного интернета и т.д. Хорошо, что льготную ипотеку айтишникам пока не трогают.
Моя мысль не связана напрямую с IT сектором (для меня он по-прежнему недешев), это лишь повод. Речь о более глобальных изменениях, которые приведут наш рынок акций в другое состояние. У нас на глазах происходит смена парадигмы, в которой господдержка часто была решающим фактором для оценки перспектив бизнеса.
Проблемы у металлургов - правительство смягчает тарифную политику, убытки у угольщиков - отсрочка налоговых платежей и давление на госбанки, чтоб те не спешили с возвратом. Про девелоперов молчу - вплоть до прошлого года практически безлимитно насыпали субсидий на льготку “всем подряд”.
Итак, от чего мы уходим, и к чему идём? С начала 2000-х Россия исповедовала стратегию, в основе которой - постоянный профицит бюджета и пополнение кубышки. Грубо говоря, Сургутнефтегаз на максималках. Для сырьевой экономики это нормально, и мы не одни - монархии Персидского залива, Норвегия и др.
Что теперь
1. Бюджет, вместо профицитного, планируется как дефицитный на годы вперед.
2. Долгосрочный сырьевой цикл в низкой фазе. Золоту и удобрениям сейчас неплохо, но доходная часть бюджета формируется в основном из нефти.
3. Налоги - новая “нефть”, и повышение НДС - явно не последний сюрприз.
4. Главный драйвер российского рынка в 2025 году - Трамп. Его знаменитые “качельки” качнулись в обратную от нас сторону. Похоже, заржавели и застряли на том конце. Возможно, еще прилетят назад, но лучше не зевать, чтоб не задели! Это значит, что в условиях санкций, ресурсов для господдержки отраслей будет меньше, чем мы привыкли.
Выживать и развиваться в новой экономической модели будут не те, кто первым добежит до Минфина, а кто имеет собственную устойчивую модель бизнеса. Ничего нового: низкая долговая нагрузка (в идеале с кубышкой), понятный денежный поток, лучше с возможностью платить дивы. Рентабельность, маржа, вменяемый менеджмент. Благо, такие истории на нашем рынке есть (обойдусь без рекомендаций). Остальное - как всегда на наш риск.
