Пакет социально-экономической статистики РФ пока не говорит о резком провале активности

02.06.22 12:40 Новости и комментарии
Аналитики
"Росбанк"

Макроэкономика: Пакет социально-экономической статистики пока не говорит о резком провале активности. Апрельские данные от Росстата по производственной и потребительской активности показали отрицательную динамику по ожидаемым направлениям, однако масштаб пока не соответствует первоначальным ожиданиям. В разрезе отраслей обработки ключ к разгадке может быть в инерционности экономических процессов – проедании накопленных запасов в надежде на последующее их восполнение.

В апреле промпроизводство сократилось на 1.6% г/г в сопровождении снижения объемов добычи (-1.6% г/г) и обработки (-2.1% г/г). И хотя итоговый эффект был сглажен ростом производства электроэнергии (+2.0% г/г) риски последующей коррекционной динамики возрастают на фоне дополнительных препятствий для внешней торговли энергоносителями и истощением запасов промежуточной продукции.

В сегментах торговли – оптовой (-11.9% г/г) и розничной (-9.7% г/г) – нисходящая динамика развивалась синхронно. Интересно, что в разрезе розничной торговли наибольшему сдутию подверглись товары непродовольственного сегмента (-16.7% г/г), тогда как спрос на продовольствие ограничился потерями на 1.3% г/г. Подобная картина указывает на то, что в феврале-марте преобладал потребительский ажиотаж и перенасыщение спроса на фоне роста цен и опасений товарных дефицитов.

Кроме того, неоднородная динамика реальных доходов населения в последние месяцы, вероятно, привела к изменению приоритетов в потреблении, затяжной возврат к которым может стать основным якорем для экономики в 2022 году. Наиболее гибким инструментом здесь может выступить создание благоприятных условий для потребительского кредита (снижение ставки идет полным ходом) и дополнительные социальные траты правительства (индексация пенсий и ряда трансфертов на 10%).

Предварительная оценка падения ВВП в апреле, по данным Минэкономразвития, составила 3.0% г/г, что на фоне слабых данных о торговле было подкреплено строительным (+7.9% г/г) и сельскохозяйственным (+3.2% г/г) секторами. Вполне возможно, что 2к'22 пройдет несколько в ином ключе, чем мы изначально себе представляли, и вместо падения ВВП на 10-11% г/г мы увидим сокращение в пределах 6-8% г/г, что не исключает разгона рецессии в дальнейшем.

Ключевым фактором неопределенности здесь выступает цикл восполнения запасов промежуточной продукции, который, согласно опросам промышленных предприятий, пока не начался. В отсутствие значимых успехов в перестройке цепочек поставок в ближайшие месяцы производственная активность может ухудшаться стихийными темпам, оказывая больше негативного влияния на конечные цены, ценовые ожидания и ситуацию на рынке труда. Основной показатель – уровень безработицы – пока держится на исторически низких уровнях 4.0%.

Росстат зафиксировал нулевую недельную инфляцию. В период c 21 по 27 мая индекс потребительских цен не изменился после символической дефляции неделей ранее, что удержало расчетную оценку годовой инфляции у отметки 17.4% г/г. Инфляция по итогам мая (финальный релиз ожидается 8 июня), исходя из недельных точек, складывается на уровне 0.15-0.20% м/м, закрепляя годовую оценку в пределах 17.3-17.4% г/г.

Основным сдерживающим фактором недельной инфляции выступил продолжающийся обвал цен на сезонные фрукты и овощи (общий вклад в недельную оценку составил -0.2 пп), однако в составе потребительской корзины продолжился рост цен на многие несезонные продовольственные и непродовольственные товары, особенно в сегменте бытовой химии.

Для Банка России текущий инфляционный тренд сохраняет благоприятный фон для дальнейшего понижения ключевой ставки: на предстоящем (плановом) заседании мы ожидаем от регулятора выбор в пользу ее снижения на 100 бп (до 10.0% годовых).

Комментарии

Чтобы оставить комментарий, авторизуйтесь и подтвердите номер телефона и емейл.
Загружаем...