Ожидания высоких дивидендов по "обычке" "Сургутнефтегаза" не оправдаются

Совет директоров Сургутнефтегаза может рекомендовать дивиденды на этой неделе, учитывая традицию компании делать это между 15 и 20 мая.

На этой неделе совет директоров может дать рекомендацию по дивидендам — ожидаем выплаты в размере порядка RUB 12.3 на акцию по префам (дивдоходность 18%) и RUB 0.82 на акцию по обычке (дивдоходность 2.3%). Дивиденды по обычке могут разочаровать инвесторов, рассчитывающих на значительное изменение дивидендной политики.

На этой неделе совет директоров может дать рекомендацию по дивидендам — ожидаем выплаты в размере порядка RUB 12.3 на акцию по префам (дивдоходность 18%) и RUB 0.82 на акцию по обычке (дивдоходность 2.3%). Дивиденды по обычке могут разочаровать инвесторов, рассчитывающих на значительное изменение дивидендной политики.

Причиной сильного роста в обычке могут быть нереалистичные дивидендные ожидания. С 1 апреля обыкновенные акции Сургутнефтегаза росли сильно лучше рынка, подскочив на 23%. Динамика котировок оказалась на 6% лучше ближайших аналогов, таких как Башнефть, и на 3% обогнала префы Сургутнефтегаза.

Аналитики не ждут высоких дивидендов, поэтому единственным логичным объяснением такого роста, на наш взгляд, является ставка инвесторов на существенное изменение дивидендной политики по итогам заседания совета директоров.

Хотя технически это возможно: менеджмент и совет директоров могут выплатить любой размер дивидендов по обычке, если он не превышает дивиденды по префам, мы считаем это крайне маловероятным. Компания по уставу обязана выплачивать 40% прибыли на акцию по привилегированным акциям, но по обыкновенным акциям такого требования нет. Традиционно по обычке выплачивались стабильно низкие дивиденды, которые периодически повышались, возможно, с поправкой на инфляцию.

Таким образом, хотя мы ожидаем доходность 18% по привилегированным акциям, на которые у нас нейтральный взгляд, мы прогнозируем RUB 0.82 по обыкновенным акциям, на которые смотрим негативно. Консенсус-прогноз СПбМТСБ по обычке еще менее оптимистичен и соответствует уровню прошлого года — RUB 0.8 на акцию.