Ожидания возврата к выплате дивидендов будут поддерживать акции ТКС
ТКС вчера представил результаты за 2-й квартал 2024 г. по международным стандартам финансовой отчетности (МСФО) и провел телеконференцию, посвященную результатам. Выручка выросла на 72% по сравнению с аналогичным кварталом прошлого года до RUB 193.4 млрд, а клиентская база расширилась на 24% до 44 млн. Рентабельность капитала на высоком уровне — 32.6%, что соответствует стратегической цели компании в 30%.
Чистая прибыль ТКС во 2К24 выросла на 5% в квартальном сопоставлении и на 16% в годовом до RUB 23.5 млрд и превзошла нашу оценку и рыночный прогноз на 2% и 4% соответственно. Компания подтвердила прогноз роста прибыли в 2024 г. — свыше 30%.
Чистый процентный доход (ЧПД) увеличился на 6% относительно 1К24 и на 45% против 2К23 до RUB 77.7 млрд. Показатель совпал с нашим прогнозом, но оказался на 3% выше консенсуса. RUB 77.7 млрд — новый рекорд ЧПД, его удалось добиться за счет роста кредитного портфеля до RUB 1 190 млрд (+8% в квартальном сравнении и +51% в годовом).
Комиссионный доход подскочил на 31% с прошлого квартала и на 45% против 2К23 до RUB 24 млрд. Результат превзошел нашу оценку и ожидания рынка на 17% и 19% соответственно на фоне дальнейшего роста клиентской активности и клиентской базы.
Позитивная динамика в выдаче кредитов помогла ТКС нарастить отчисления в резервы до RUB 23.1 млрд (+8% в квартальном сопоставлении и +110% в годовом). Фактический результат оказался на 2% лучше наших ожиданий и на 4% хуже консенсуса. Стоимость риска снизилась во 2К24 до 7.0% с 7.2% в 1К24.
Рост бизнеса и инвестиций в ИТ требует все больше операционных расходов — во 2К24 они увеличились на 9% по сравнению с 1К24 и на 32% против 2К23 до RUB 59.8 млрд. Это на 3% ниже нашей оценки, но на 3% выше консенсуса. Отношение операционных расходов к операционным доходам до резервов (CTI) составило 58.8%.
Новая дивидендная политика — компания планирует выплачивать акционерам до 30% чистой прибыли, в том числе и поквартально. Уровень выплат в 30% совпадает с политикой ТКС до редомициляции. В ходе телеконференции менеджмент отметил, что первые дивиденды могут быть по итогам 3К24, и не исключил возможность рассмотреть выплаты за несколько кварталов, чтобы повысить инвестиционную привлекательность компании.
Компания показала сильные результаты за полугодие и объявила о возврате дивидендной политики. Эти благоприятные факторы подтверждают наш позитивный взгляд на бумагу. Акции ТКС торгуются с мультипликатором P/E 5.0х 2024п, тогда как среднее историческое значение — 9.3х.