Ожидания ужесточения ДКП не делают евро инвестиционно привлекательной валютой
По отношению к корзине валют индекс доллара DXY приблизился к максимуму двух десятилетий, уровню 109,00.
Кроме запредельных значений инфляции в ЕС и Великобритании, валюты которых занимают наибольший удельный вес в структуре DXY, данный негатив потянул вверх индекс доллара. Инвесторы находятся в неопределенном состоянии перед ежегодным конгрессом в Джексон-Хоуле, где главы мировых регуляторов будут делиться своими взглядами на дальнейший вектор ДКП.
Перед данным событием ряд чиновников ФРС высказались относительно того, что регулятор стремится к более быстрому повышению ставки. Это заявление участниками рынка было воспринято несколько настороженно. Все ждут речи Дж. Пауэлла, в которой будет дан вектор дальнейшего развития ДКП.
Рост инфляционных ожиданий в ЕС, особенно усилившихся на фоне роста цен на газ, вынудит ЕЦБ проводить ужесточение ДКП, причем, возможно, более сильными темпами, чем ожидает рынок. Созданный регулятором механизм фрагментации, цель которого - минимизировать риски госбумаг некоторых стран Южной Европы, позволит провести ужесточение ДКП. Уже в сентябре регулятор может повысить ставку на 0,5%, а до конца года - в пределах 1,2–1,5%.
Но ожидания ужесточения ДКП не делают евро инвестиционно привлекательным. Причина даже не в том, что и ФРС собирается проводить ужесточение ДКП до конца текущего года (возможно, более высокими темпами, чем ЕЦБ), а в том, что беспрецедентный рост цен на газ (в 14 раз по сравнению со средним показателем последних 10 лет) ставит промышленность Европы на грань разорения.
Более того, объявленное "Газпромом" техобслуживание "Северного потока - 1" может послужить предлогом для длительного отключения, что усугубляет пессимистические ожидания относительно будущего европейской экономики.
В текущих условиях котировки евро впервые за много лет стали ниже паритета.
С точки зрения ТА ситуация выглядит следующим образом:
Пробой паритета выглядит довольно уверенным, и, по нашему мнению, нисходящее движение может достигнуть во временном периоде 1–2 недель, до ближайшего уровня поддержки по Фибоначчи 0,9830.
Ранее Минфин РФ анонсировал начало валютных интервенций на рынке в дружественных валютах, в основном в китайском юане.
Это фактор для ослабления рубля, но, как всегда, нужно уделять внимание деталям. За последнее время оборот торгов в валютной паре "юань - рубль" сопоставим с объемом торгов долларом, а в некоторые дни объем торгов юанем даже превышает его.
То есть данная валютная пара стала вполне ликвидной на торгах, и при объеме валютных интервенций, не превышающих 10%, рынок вполне способен поглотить этот объем без значительного увеличения волатильности.
Другой вопрос, какую цель преследует при этом Минфин. Если накопление новых ЗВР уже в юанях, то маловероятно, что рубль сильно ослабнет. Если целью валютных интервенций является ослабление рубля для улучшения показателей платежного баланса и наполняемости бюджета, то весьма вероятно ослабление рубля до уровней, ранее озвученных чиновниками, - 70–75 руб. до конца текущего года.
С точки зрения ТА ситуация выглядит следующим образом:
Начало третьей декады месяца - это очередной налоговый период. В первых числах декады наблюдалось укрепление рубля, но в текущий момент котировки практически вернулись к доналоговому периоду и держатся в боковом тренде в рамках торгового коридора 59,60–61,60.
Явных предпосылок, указывающих на направление выхода из данного коридора, не наблюдается.
Китайский юань упал до самого низкого уровня почти за два года после того, как ЦБ снизил ключевые кредитные ставки, дополнив ряд мер по смягчению ДКП, направленных на укрепление экономики.
Валютная пара "юань - рубль" пробила уровень сопротивления, и существует вероятность для дальнейшего ослабления юаня относительно доллара, вплоть до 7,00 юаней за доллар.
В валютной паре "юань - рубль" ситуация выглядит следующим образом:
График в основном повторяет тенденции в паре "доллар - рубль", боковой тренд с низкой волатильностью длится с начала месяца, сделки проходят на уровне 9 руб. за юань.
Дальнейшая динамика валютной пары будет зависеть от действий Минфина на валютном рынке.