Ожидания на ослабление рубля в ближайшей перспективе не совсем реалистичны
Индекс доллара DXY приостановил свой рост. От достигнутого на прошлой неделе максимума 109,44 он скорректировался до текущих 108,75 и, похоже, формирует боковой тренд, в рамках торгового коридора 108,40–109,40.
На первый взгляд - обычное коррекционное движение в рамках предыдущего сильного роста.
Но в данной ситуации мы усматриваем некие логические нестыковки, которые рынком еще не отыграны.
Главное событие прошедшей недели - симпозиум в Джексон-Хоуле, который оказал негативное влияние на фондовый рынок, что привело к обвалу индекса S&P за три дня на 7%, практически никак не отразился на котировках DXY, хотя в теории при падении рынка инвесторы традиционно уходят в защитные активы, коим в настоящий момент является доллар США.
Доходность гособлигаций США, с момента окончания симпозиума, практически не поменялась: 10-летние облигации торгуются с доходностью 3,11%, как и ранее, до симпозиума.
Поэтому прогноз на дальнейший рост DXY, о чем пишут в большинстве СМИ финансовой направленности, на наш взгляд, неочевиден, возникают некоторые сомнения в его реализации.
Из заявлений представителей руководства ЕЦБ, выступивших на симпозиуме в Джексон-Хоуле, можно сделать выводы, что европейский регулятор готовится повысить ключевые ставки как минимум еще на 50 б. п., однако нельзя исключать еще больший шаг на фоне устойчиво высокой инфляции.
При ожиданиях опубликования в текущую среду предварительных показателей по ИПЦ в размере 9%, что более чем в четыре раза превышает целевой уровень регулятора, вероятность повышения ставки на 75 б. п. становится выше.
По нашему мнению, ожидания более агрессивного ужесточения ДКП европейским регулятором в краткосрочной перспективе повлияли на возврат котировок валютной пары "евро - доллар" выше паритета и приостановили рост DXY.
Мы считаем, что в краткосрочной перспективе 1–2 недель евро может еще укрепиться по отношению к доллару, до уровня 1,0150–1,0200.
В более среднесрочной перспективе укрепление евро маловероятно в силу ужесточения энергетического кризиса в Европе и приближения отопительного сезона.
На прошлой неделе закончился очередной налоговый период, когда российские экспортеры обычно конвертируют свои доходы в иностранной валюте в рубли для уплаты в казну.
В теории данный фактор является драйвером падения котировок рубля, и волатильность рубля вскоре может снова возрасти.
Московская биржа прекращает принимать доллары в качестве обеспечения по сделкам. Новость неоднозначная, является драйвером роста рубля.
Новостной фон относительно курса валютной пары неоднозначный. С одной стороны, чиновники высокого ранга уже давно заявляли о необходимости ослабления курса рубля до 70–75 руб., постоянно ведутся разговоры и о валютных интервенциях Минфина через валюты дружественных стран, в частности китайский юань.
Но с другой стороны, развиваются планы и относительно увеличения доли рубля в международных расчетах РФ, вводятся запретительные тарифы на обслуживание валютных счетов, что делает доллар в РФ инвестиционно непривлекательным.
И в результате, на протяжении уже трех налоговых периодов, несмотря на прогнозы ослабления курса рубля, фактически они не реализуются.
В этих условиях мы считаем, что ожидания на ослабление рубля в ближайшей перспективе не совсем реалистичны.
С точки зрения ТА ситуация выглядит следующим образом:
Учитывая достаточно долгий период низковолатильной торговли в рамках бокового коридора, после растущей тенденции, наиболее вероятным сценарием на ближайшие 1–2 недели представляется движение рынка до уровня 58 руб., на котором будет определяться дальнейший сценарий развития событий.
Юань в валютной паре "доллар - юань" упал до нового двухлетнего минимума после того, как председатель ФРС Дж. Пауэлл выступил с речью на симпозиуме в Джексон-Хоуле о дальнейшем ужесточении ДКП, что привело к падению котировок юаня практически до 7,00, самого низкого уровня с августа 2020 года.
Причем продажи долларов со стороны китайских госбанков не наблюдалось, из чего можно сделать вывод о возможном дальнейшем ослаблении юаня по отношению к доллару. В более долгосрочной перспективе, от года, возможно восстановление котировок юаня до прежнего уровня 6,75, учитывая положительное сальдо текущих операций Китая.
В валютной паре "юань - рубль" ситуация выглядит следующим образом:
Учитывая ослабление юаня на международном рынке, в валютной паре "юань - рубль" также наблюдается укрепление рубля на фоне относительно стабильных котировок "доллар - рубль".
Учитывая наш прогноз о возможном укреплении рубля в краткосрочной перспективе, данная тенденция отразится и в паре "юань - рубль", возможно укрепление рубля до уровня 8,50–8,55.