Слабость производства толкает цены производителей вниз

Цифра дня - 50.3. До такого уровня сократился индекс промышленной активности PMI в июле с июньских 50.9.

Это минимальный уровень с апреля (48.2), мы ждали снижения до 50.6 пунктов.

Индекс упал из-за сокращения выпуска (дефицит материалов/работников, низкий спрос), занятости (сложности с удержанием сотрудников) и спроса из-за рубежа, внутренние заказы, напротив, подросли.

Рост цен на сырье/материалы был вторым минимальным с фев-20, а отпускные цены падают второй месяц подряд максимальным темпом с янв-09.

Ожидания бизнеса улучшились до максимума с февраля в надежде на стабилизацию экономики и улучшение спроса.

Что это значит?

Цифры подтвердили сигнал от индекса Росстата (он тоже в июле упал), но улучшение новых заказов может замедлить спад в обработке – в июне сез-скорр. падение замедлилось с 2.1% до 1.8% (см рис).

Важно и снижение ценовых индексов, причем рост input цен у минимумов 2016-17 и 2019, когда инфляция была у цели 4% или ниже.

Почему это важно для инвесторов?

Слабость производства толкает цены производителей вниз – это сдерживает потребительскую инфляцию, позволяя ЦБ снизить ставку в сентябре еще на 50 б.п. (7.50%) и ближе к 7% к декабрю.

Поэтому доходности ОФЗ будут падать, но для среднесрочных инвесторов они остаются интереснее депозитов – нам больше нравятся выпуски сроком 5/7/10 лет с доходностью (8.30%/8.55%/8.75%.

Курс на девалютизацию, помимо ухода в "мягкие" валюты, допускает аллокацию части средств в ОФЗ/бонды и, выборочно, акции.