Ожидается восстановление спроса на газ в Европе, но "Газпром" не сразу сможет выиграть от этого

Цены на газ в Европе продолжают многомесячный обвал. Европейские спотовые цены на газ на прошлой неделе упали на 25%, или $95, до $280/тыс. куб. м на нидерландском хабе TTF. Июньский фьючерс упал еще больше — на $162, или на 36%. Даже зимние цены снизились: фьючерсы на январь 2024 г. упали на 20% с $685/тыс. куб. м до $550/тыс. куб. м.

Взгляд БКС: Коррекция в ценах на газ в Европе, которая продолжается уже 5 месяцев, на прошлой неделе ускорилась: спотовые цены и фьючерсы обвалились на 20-36%. Мы ожидаем восстановления спроса, но Газпром сможет выиграть от этой динамики, только когда его контрактные цены догонят спотовые уровни. 

Анализ: На азиатский рынок СПГ возвращается премия. Спотовые цены на СПГ в Азии к концу прошлой недели вернули себе ранее утраченную традиционную премию к европейским ценам, завершив неделю на $50 выше, чем спот на TTF. Судя по недавним сообщениям в прессе, некоторые чувствительные к ценам азиатские страны недавно вернулись на рынок СПГ после почти двухлетнего перерыва из-за неожиданно более доступных цен. 

Мы также ожидаем роста спроса в Европе из-за снижения цен, что, возможно, даже устранит большую часть сокращения спроса прошлой зимой в регионе (на 15-20%) в дополнение к фактору теплой погоды. Однако рост спроса сможет помочь Газпрому только после того, как контрактные цены с привязкой к хабам, которые имеют встроенный ценовой лаг, догонят спотовые уровни. Для этого спот должны прекратить падение на 1-4 месяца, чтобы цена Газпрома снова стала конкурентоспособной.