Ожидается сохранение активности сделок M&A в секторе фармацевтики и биотехнологий

В 1К23, как мы и ожидали, продолжился рост активности M&A в секторе фармацевтики и биотехнологий. Главной событием стала покупка нашего фаворита Seagen со стороны Pfizer. Кроме того, часть инвесторов решила перейти из защитных активов в акции роста, поэтому некоторые компании сектора биотехнологий вновь торгуются на привлекательных уровнях. Мы ожидаем, что основной темой в секторе на ближайший квартал и на весь 2023 г. останется рост слияний и поглощений (M&A), а также возвращение интереса инвесторов к защитным активам из-за неопределенной динамики мировой экономики.

Сектор больше не в лидерах, но активность M&A была высокой. В 2022 г. отраслевые ETF с фокусом на здравоохранение были в лидерах среди секторальных ETF, однако в 1К23 наметился обратный тренд. ETF на сектор здравоохранения стал вторым по оттоку средств, уступив только технологическому XLK. Отток наблюдался как в широком индексе, так и в более узкоспециализированом ETF XBI на биотехнологические компании. В тоже время, активность на рынке M&A, как мы и ожидали, вновь была на высоком уровне. Крупнейшей сделкой стала покупка Seagen (нашего фаворита в предыдущей стратегии) компанией Pfizer. Сумма сделки, в случае одобрения регуляторами, составит $43 млрд или $229 за акцию. Для акционеров Seagen премия в акциях составила 42% к цене на момент появления первых слухов о покупке, что близко к историческим премиям выкупа компаний схожего размера в секторе.

Ожидаем сохранения тренда. Для многих крупных компаний сектора сделки M&A остаются необходимостью — им нужно повышать темпы роста выручки. В тоже время после оттока средств из секторальных ETF оценка ряда компаний, которых могут выкупить более крупные игроки, стала более привлекательной по сравнению с 4К22. Как следствие, мы ожидаем, что рост активности на рынке M&A продолжится, но при этом отдаем предпочтение компаниям, чей бизнес и без такой сделки выглядит привлекательно и имеет перспективные драйверы роста в этом году. После коррекции в акциях мы восстанавливаем в статусе фаворитов акции BioMarin и Incyte. Из крупных фармацевтических игроков мы выделяем Pfizer, чей бизнес, на наш взгляд, рынок недооценивает.

Наши фавориты в секторе: Biomarin (целевая цена $118), Incyte ($109), Pfizer ($60).

Прогноз CAGR выручки в 2022-25 гг.

Крупным компаниям нужны новые источники выручки

_{Источник: БКС Мир инвестиций}

Мультипликатор EV/Выручка — 2023 г.

_{Источник: БКС Мир инвестиций}

*Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками