Ожидаемая дивидендная доходность акций "Транснефти" за 2025 год - 13%

Транснефть представила отчетность за 2025 г. по МСФО. Благодаря индексации тарифов EBITDA выросла за год на 7%, до 585 млрд руб. Если не указано иное, динамика показателей ниже указана относительно результатов за 2024 г.

Выручка прибавила 1%, до 1440 млрд руб., однако ее динамика не очень информативна, поскольку включает выручку от перепродажи упавшей в цене нефти на восточном направлении.

EBITDA увеличилась на 7%, до 585 млрд руб. Поддержку оказала индексация тарифов на транспортировку нефти в 2026 г. на 9,9%. Объем производства жидких углеводородов в РФ при этом сократился на 1%, до 512 млн т.

Скорректированная на обесценения активов чистая прибыль уменьшилась на 9%, до 290 млрд руб. На наш взгляд, это хороший результат в условиях перехода на уплату налога на прибыль по ставке 40%.

Свободный денежный поток компании снизился на 16%, до 82 млрд руб., а полученные проценты увеличились с 61 млрд до 98 млрд руб.

Чистая денежная позиция компании улучшилась на 46 млрд руб., до 286 млрд руб.

Влияние 

Умеренно позитивно — показатели лучше консенсуса, денежный поток выше выплачиваемых дивидендов.  Фактические показатели отчета о прибылях и убытках превзошли ожидания рынка: выручка — на 1%, EBITDA — на 2%, чистая прибыль акционерам — на 3%. Компания направила на дивиденды за 2024 г. 144 млрд руб. — ниже генерируемого свободного денежного потока и получаемых процентов. Финансирование капитальных затрат в 2025 г. выросло всего на 1% по сравнению с предыдущим годом, до 357 млрд руб.

Оценка

«Позитивный взгляд», ожидаемая доходность за 2025 г. — 13%. Наш текущий прогноз дивидендов за 2025 г. — 178 руб. на акцию, что предполагает доходность 13%, но публично мы можем не владеть всей информацией для расчета точного размера дивиденда.

Фундаментально у нас «Позитивный» взгляд на бумагу и открыта краткосрочная идея «Лонг Транснефть» — ждем, что котировки в ближайшее время поддержит прирост объема добычи нефти и транспортировки в 2026 г. Последствия атак БПЛА на ключевые порты несут риск для реализации открытой краткосрочной идеи.