Отток капитала инфляцию не снизит

За январь – февраль 2008 года отток капитала из России достиг уровня 18 миллиардов долларов. В то же время рост инфляции за этот же период составил 3,5%, что достаточно много. Казалось бы, с уменьшением денежной массы должно было замедлиться и увеличение уровня потребительских цен. Почему этого не произошло?

Главный экономист и старший советник президента Сбербанка России Ксения Юдаева отвечает на этот вопрос так: «Всевозможные глобальные тенденции влияют на инфляцию не сразу. И то, что сейчас происходит с денежной массой, в частности, сокращение потока капитала, отразится только, может быть, через полгода или даже в более долгосрочной перспективе. Сейчас причина инфляции - процессы, которые происходили где-то около шести-семи назад. В конце 2007 года инфляция в основном формировалась за счет быстрого роста денежной массы в начале прошлого года, вызванного притоком капитала. Поток денежной массы прекратился, и теперь инфляция растет в значительной степени по инерции. Воздействие денежных факторов слегка снизилось, но спираль инфляции развернулась достаточно быстро».

Также, безусловно, не остался в стороне рост мировых цен на сельскохозяйственные продукты, на который указывало правительство страны. Экономисты же склоняются к тому, что очень важную роль сыграла бюджетная политика. Именно она дала всплеск инфляции в первые месяцы 2008 года. «По итогам прошлого года расходы бюджета выросли практически на 40%, - подчеркивает главный экономист ИК «Тройка Диалог», директор Института макроэкономических исследований и прогнозирования Евгений Гавриленков . - Совершенно очевидно, что при таких темпах стимулирования спроса ни одна экономика в мире не сможет иметь однозначную инфляцию. Есть еще внутригодовая динамика расходования бюджетных средств - примерно 42% всех расходов пришлось на четвертый квартал. Понятно, что такую массу ни один получатель эффективно переварить не может».

Ксения Юдаева говорит, что внимания заслуживает не столько инфляция потребительских цен, сколько инфляция цен производителей. По темпам они опережают инфляцию потребительских цен уже почти в два раза. А на ценах производителей, в свою очередь, достаточно сильно сказывается рост заработных плат.

И тут уже идет речь о негибкости рынка труда, когда рост заработных плат перегоняет рост производительности труда. «Сейчас мы подходим к той точке, когда это может выливаться в основном в инфляцию, а не в экономическое развитие. Я не говорю, что мы уже там, но достигаем критического уровня. Новой рабочей силы у нас даже за счет иммигрантов не появится. Поэтому нам нужно совершенствовать существующий трудовой ресурс. Решить эту проблему можно за счет повышения конкуренции, чтобы рабочая сила могла «перетекать» с неэффективных на эффективные рабочие места», - говорит главный экономист Сбербанка.

Если вернуться к вопросу об оттоке капитала, то его возвращение в дальнейшем на темпы инфляции повлияет незначительно. «В условиях так называемого кризиса ликвидности мы стали резервные средства вбрасывать во внутреннюю экономику, это отчасти компенсирует недостаток притока капитала. И как только капитал вернется, думаю, эта практика прекратится, эффект будет нейтральным», - поясняет Евгений Гавриленков.

Кстати, размещение средств резервного фонда в банках, по мнению Евгения Гавриленкова, крайне опасная затея, которая будет способствовать более высокому уровню инфляции. Деньги в нашей экономике есть, но они недостаточно циркулируют. В результате получается, что как только повышается уровень инфляции, идут вверх и ставки заимствований. И кажется, что денег мало. Из-за этого страдает частный бизнес. С одной стороны, в стране есть деньги, и они если находятся не в резервном фонде, то вбрасываются на рынок через госкорпорации. С другой стороны, у частных и более эффективных компаний и денег нет, и занимать их дорого.

Елена Калиновская, Finam.ru

В нашем рейтинге событий произошли изменения.

Рейтинг событий, влияющих на Российский рынок

Событие	Рейтинг	Прогноз
МАКРОЭКОНОМИКА
Общая ситуация на мировых фондовых рынках	C
Макроэкономическая ситуация в CША	C (B)
Макроэкономическая ситуация в России	C
ПОЛИТИКА
Представители МИД РФ и США обсудят в проблему ПРО	C
СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ
Уровень мировых цен на нефть	C
Уровень мировых цен на металлы	C
ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ
По итогам 2007 года МТС может потерять лидерство в России по объему выручки	C
Мечел направил оферту на выкуп компании Оriel Resources	C
Чистая прибыль ТГК-1 уменьшилась из-за возросшего долга	D
ВТБ формирует новый инвестиционный банк	C

ПРИМЕЧАНИЕ: В столбце 2 в скобках указан рейтинг события, присвоенный ему в прошлом прогнозе. В столбце 3 указано знак влияние события на рынок.
Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события имеющие рейтинг D по нашей шкале оказывают слабое влияние.

Инвестиционный фон - нейтральный