Отказ "Северстали" от финальных дивидендов — разочарование для рынка

Северсталь выпустила отчетность за IV квартал 2024 г. по МСФО. Выручка снизилась на 8%, EBITDA — на 28% по сравнению с III кварталом (к/к), а свободный денежный поток (FCF) составил минус 2,2 млрд руб.

Влияние

Отказ от финальных дивидендов — разочарование для рынка. Если финансовые результаты в целом не сильно разошлись с прогнозами, то отказ от дивидендов может негативно сказаться на настроениях инвесторов. 

В то же время с фундаментальной точки зрения (на фоне высоких процентых ставок и падающего спроса на сталь) логичнее оставаться в чистой денежной позиции для минимизации рисков для бизнеса в будущем. Прогноз инвестиций на этот год может снизить свободный денежный поток более чем в три раза в годовом сопоставлении, а его доходность не превысит 3–4%, по нашим оценкам.

Оценка

У нас «Негативный» взгляд на Северсталь. На фоне неблагоприятных условий на внутреннем рынке стали EBITDA сократилась на 28% по сравнению с прошлым кварталом, свободный денежный поток был в минусе. В результате компания решила не выплачивать дивиденды, что может разочаровать рынок краткосрочно. Мы продолжаем смотреть негативно на акции сталевара: по текущим ценам на сталь бумаги торгуются с премией около 20% по мультипликатору Р/Е, несмотря на сезонно слабый I квартал.