Отчет ВТБ не удивил рынок

Сегодня на фоне небольшого роста российского фондового рынка акции ВТБ снижаются на 0,96%, до 69,3 руб. за бумагу. Согласно опубликованному в пятницу отчету, банк сократил чистую прибыль по МСФО за август на 41% в годовом выражении, до 23,9 млрд руб., а по итогам января-августа - на 3,2% год-к-году, до 327,6 млрд руб.

Сокращение чистой прибыли банка по итогам восьми месяцев в годовом выражении стало результатом снижения к аналогичному периоду 2024-го чистых процентных доходов, увеличения операционных расходов и роста расходов на создание резервов под кредитные убытки до 118,6 млрд руб. Чистые процентные доходы ВТБ в августе составили 35,3 млрд руб., что оказалось ниже показателя аналогичного месяца 2024 года на 24%. За январь-август ВТБ получил 221,7 млрд руб. чистых процентных доходов, что на 41,4% ниже результата за восемь месяцев 2024 года.

Одновременно чистые комиссионные доходы банка в августе текущего года составили 26 млрд руб., что на 2,4% превысило результат аналогичного месяца 2024 года, а по итогам января-августа 2025 года банк заработал чистый комиссионный доход 197,1 млрд руб., на 23,2% превысивший показатель января-августа прошлого года. Как поясняют в ВТБ, рост чистого комиссионного дохода за восемь месяцев и, в том числе, за август в годовом выражении связаны с увеличением комиссий банка за трансграничные операции, в том числе – за операции с иностранной валютой.

По итогам января-августа объёмы кредитования банком физлиц сократились на 4,2% до 7,5 трлн руб., а кредитование юридических лиц, наоборот, увеличилось на 4,8% до 16,7 трлн руб. Это отражает снижение кредитных рисков за счёт сокращения портфеля кредитов физлицам в пользу высоконадёжных корпоративных заёмщиков. Стоимость риска у ВТБ по итогам января-августа находилась на уровне планового значения в 0,9%, доля неработающих кредитов (NPL) в совокупном кредитном портфеле, хотя и немного выросла к концу августа по сравнению с началом года, но всего до 4,1% от общего объёма кредитного портфеля.

В целом результаты оказались предсказуемыми, и по сравнению, например, с первым кварталом 2025 года в январе-августе можно отметить замедление снижения чистой прибыли и чистых процентных расходов в годовом выражении. Реакция рынка на опубликованные результаты, на наш взгляд, связана с их предсказуемостью и тревожным фоном в геополитике, в том числе, возможно, с обсуждением 19-го пакета санкций ЕС.

Мы оцениваем целевую цену акций ВТБ в 100 руб. в годовом горизонте.