Отчет T-Mobile показал, что акции оценены справедливо

Мы понижаем рейтинг акций T-Mobile с «Покупать» до «Держать» и сохраняем целевую цену на уровне $ 154,1 с даунсайдом 5%. Изначальная целевая цена достигнута с доходностью 15,6%.

25 января компания выпустила отчет, который оказался весьма противоречивым. С одной стороны, компания нарастила количество абонентов до рекордных значений и показала лучший во всей отрасли прирост основных финансовых показателей. С другой стороны, чистая прибыль на акцию компании оказалась сильно ниже ожиданий. Однако в целом ситуация не сильно изменилась, и прогнозы по росту компании остаются позитивными.

При оценке стоимости акций мы опирались на прогнозные мультипликаторы P/E NTM и EV/EBITDA NTM компаний-аналогов и исторические значения этих мультипликаторов самой компании.

T-Mobile US — американская телекоммуникационная компания, провайдер беспроводной мобильной связи и беспроводного интернета, ведущий провайдер сети 5G в США.

В зоне покрытия сети 5G T-Mobile находятся 326 млн чел. (98% населения страны) — это больше, чем у AT&T и Verizon вместе взятых. Из них 285 млн чел. находятся в зоне покрытия сверхскоростного 5G.

Развертывание сетей 5G необходимо и для развития других технологий, таких как интернет вещей, «умный» город, виртуальная и дополненная реальность. Исходя из этого, прогнозируется, что спрос на подключение к сетям 5G в ближайшие годы сохранится высоким.

Ключевые финпоказатели T-Mobile в 4Q 2023 следующие. Сервисная выручка от оказания услуг связи составила $ 20,5 млрд (+1,01% г/г), скорр. EBITDA — $ 7,2 млрд (+5,8%), прибыль на акцию — $ 1,67 (+41,53% г/г). Хотя не все показатели оправдали ожидания Уолл-стрит, например EPS оказался ниже консенсуса на 12% за 4Q, но его динамика стала лучшей в отрасли.

Показатель EPS стал ниже из-за допэмиссии, последняя была необходима компании в рамках планируемой сделки M&A объемом $ 7,6 млрд. В декабре компания выпустила 48,8 млн акций, которые выкуплены Softbank в качестве одного из условий покупки компании Sprint Corporation. T-Mobile утверждает, что упущенная выгода акционеров из-за размытия их доли будет полностью компенсирована дивидендами и байбэком акций в 2024 году (план компании по возврату акционерного капитала составляет $ 16 млрд).

Чистая прибыль компании по итогам года выросла в 3,5 раза, до $ 8,3 млрд. Это обусловлено позитивным синергетическим эффектом от приобретений, в том числе Sprint Corporation, которая позволила T-Mobile нарастить клиентскую базу и получить всю инфраструктуру Sprint (вышки 4G LTE и 5G), а также нарастить маржинальность.

В 4Q 2023 чистый прирост абонентов мобильной связи T-Mobile составил 934 тыс. — рекордно высокий показатель во всем секторе. Вместе с этим коэффициент оттока в данной категории абонентов составил 0,75% — это самое низкое значение в отрасли и рекордно низкий показатель для самой T-Mobile. За весь 2023 год компания также оказалась на лидирующих позициях с чистым приростом 3,1 млн абонентов за год. А прирост абонентов высокоскоростного домашнего интернета составил 541 тыс., за 4Q. Чистый прирост за год составил 2,1 млн абонентов, что делает T-Mobile одним из крупнейших провайдеров домашнего интернета с 4,8 млн клиентов.

Коэффициент «Чистый долг / скорр. EBITDA» у T-Mobile находится на комфортном для компании уровне 2,6х. Для телекоммуникационной отрасли такой уровень долговой нагрузки является типичным, причем у конкурентов AT&T, Verizon, Charter и Comcast он намного выше.

Компания принадлежит к защитному сектору, поэтому даже при наступлении потенциальной рецессии в США T-Mobile сможет наращивать свои финансовые показатели без опасения резкого падения спроса на услуги связи.

Аналитический отчет от 26 августа 2023 г.

К каким еще бумагам стоит присмотреться в текущих рыночных условиях? Узнайте на регулярных аналитических вебинарах учебного центра «Финам».

* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 26.01.2024.

** Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.