Отчет T-Mobile не показал ничего нового

Мы подтверждаем рейтинг акций T-Mobile «Держать» и сохраняем целевую цену на уровне $ 154,1 с даунсайдом 6,1%.

25 апреля компания выпустила отчет за 1Q 2024, который оказался немного лучше ожиданий. В отчете T-Mobile продемонстрировала рост рентабельности бизнеса. Так как отчет компании не показал существенных положительных сюрпризов, а прогнозы компании не претерпели изменений, мы полагаем, что акции компании оценены справедливо, и не меняем своих рекомендаций.

При оценке стоимости акций мы опирались на прогнозные мультипликаторы P/E NTM и EV/EBITDA NTM компаний-аналогов и исторические значения этих мультипликаторов самой компании.

T-Mobile US - американская телекоммуникационная компания, провайдер беспроводной мобильной связи и беспроводного интернета, ведущий провайдер сети 5G в США.

В зоне покрытия сети 5G T-Mobile находятся 326 млн чел. (98% населения страны) — это больше, чем у AT&T и Verizon вместе взятых. Из них 285 млн чел. находятся в зоне покрытия сверхскоростного 5G.

Развертывание сетей 5G необходимо и для развития других технологий, таких как интернет вещей, «умный» город, виртуальная и дополненная реальность. Исходя из этого прогнозируется, что спрос на подключение к сетям 5G в ближайшие годы сохранится высоким.

Ключевые финпоказатели T-Mobile в 1Q 2024 были следующие. Сервисная выручка от оказания услуг связи составила $ 19,6 млрд (-0,2% г/г), скорр. EBITDA — $ 7,7 млрд (+6,0%), прибыль на акцию — $ 2,0 (+25,6% г/г). Все показатели, за исключением выручки, оказались лучше ожиданий Уолл-стрит.

Показатель EPS стал лучше из-за выкупа акций. Напомним, допэмиссия была необходима компании в рамках планируемой сделки M&A объемом $ 7,6 млрд. В декабре компания выпустила 48,8 млн акций, которые выкупил Softbank в качестве одного из условий покупки компании Sprint Corporation. T-Mobile утверждала, что упущенная выгода акционеров из-за размытия их доли будет полностью компенсирована дивидендами и байбэком акций в 2024 году, что уже отразилось в отчете. Остаток по возврату акционерного капитала на 2024 год составляет $ 14 млрд. 

Негативным моментом является постепенное снижение выручки из года в год. Спад не является значительным, однако на долгосрочном горизонте потери становятся ощутимы, например, в 1Q 2022 выручка составляла 20,1 млрд (-2% за 2 года). Это особенно настораживает на фоне того, что в прошлом году было несколько сделок M&A, которые позволили T-Mobile нарастить клиентскую базу и получить всю инфраструктуру приобретаемых компаний (вышки 4G LTE и 5G). Однако сама компания заявляет, что данные приобретения повышают рентабельность, это прослеживается в отчете: чистая маржа выросла на 2,1 п. п, до 12,2%.

В 1Q 2024 чистый прирост абонентов мобильной связи T-Mobile составил 450 тыс. - рекордно высокий показатель во всем секторе. А количество абонентов высокоскоростного домашнего интернета на конец квартала составило 5 млн (+2 млн г/г).

Коэффициент «Чистый долг / скорр. EBITDA» у T-Mobile находится на комфортном для компании уровне 2,6х. Для телекоммуникационной отрасли такой уровень долговой нагрузки является типичным, причем у конкурентов — AT&T, Verizon, Charter и Comcast — он намного выше. 

Компания принадлежит к защитному сектору, поэтому даже при наступлении потенциальной рецессии в США T-Mobile сможет наращивать свои финансовые показатели без опасения резкого падения спроса на услуги связи.

Аналитический отчет от 26 августа 2023 г.

К каким еще бумагам стоит присмотреться в текущих рыночных условиях? Узнайте на регулярных аналитических вебинарах учебного центра «Финам».

* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 26.04.2024.

** Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.