Отчет Microsoft не открыл потенциал роста бумаги

Мы подтверждаем рейтинг «Держать» по акциям Microsoft и сохраняем целевую цену $ 417,99. Потенциал снижения с текущего уровня составляет менее 0,1%.

Недавно компания представила отчет за 4Q 2024 фингода, где превзошла все ожидания аналитиков по выручке и EPS. Тем не менее акции Microsoft в моменте снижались на 8% на расширенной торговой сессии, так как темпы роста облачного бизнеса компании не смогли оправдать ожидания аналитиков (ожидали роста на 31% г/г, но по факту получилось лишь 29% г/г), т. е. искусственный интеллект не дал таких драйверов роста к облачному бизнесу, как прогнозировали ранее. Удивлением для инвесторов стал и рост капитальных затрат более чем на 80% г/г, до $ 19 млрд, тогда как ожидался подъем на 53% г/г. Но в целом мы считаем представленные результаты нейтральными, поэтому подтверждаем свои прежние рекомендации по акциям компании.

При оценке стоимости акций Microsoft мы опирались на прогнозные мультипликаторы P/E и EV/EBITDA компаний-аналогов в США, а также на исторические значения этих мультипликаторов за последние 2 года.

Microsoft Corporation — американская высокотехнологическая компания, конгломерат в сфере ПО для бизнеса и частных лиц, провайдер облачной платформы Microsoft Cloud.

Основным драйвером роста выручки Microsoft остается облачный сегмент. В 4Q 2024 фингода выручка Microsoft Azure достигла рекордных $ 28,5 млрд, увеличившись на 29% г/г. Однако прослеживается замедление темпов роста, ведь во 2Q 2024 фингода и в 3Q 2024 фингода рост составлял 30% и 32% соответственно.

Лидерство в сфере ИИ открывает перед Microsoft огромные возможности. Внедрение ИИ во все продукты и сервисы — одна из долгосрочных стратегических целей Microsoft. Распространение продуктов на базе ИИ поможет компании увеличить доходы от облачных сервисов и корпоративного ПО.

По словам CEO Microsoft, создание поисковой системы с использованием ИИ — это «самое важное, что произошло с его компанией за последние 9 лет». Благодаря добавлению ИИ-функционала в поисковую систему Bing и браузер Edge, их доля на поисковом рынке в США продолжает постепенно расти. Microsoft надеется, что ИИ поможет ей потеснить Alphabet на рынке поиска.

По результатам 4Q 2024 фингода совокупная выручка Microsoft достигла рекордного для этого периода уровня $ 64,7 млрд (+15% г/г) и существенно превысила ожидания. Компания сообщила и о рекордной выручке в двух сегментах — Productivity & Business Processes ($ 20,3 млрд, +11%) и Intelligent Cloud ($ 28,5 млрд, +19%). В свою очередь сегмент Personal Computing продолжает восстановление после просадки, вызванной пандемией ($ 15,9 млрд, +14%). В этом сегменте самым быстрорастущим является игровой бизнес, который в 4Q вырос на 61% благодаря завершению покупки Activision Blizzard, сделавшей игровую инфраструктуру Microsoft привлекательнее.

В 4Q 2024 фингода Microsoft показала рост EPS лучше ожиданий, но рентабельность чистой прибыли сократилась. Скорр. EPS вырос до $ 2,95 (+10% г/г), что является вторым результатом после 1Q 2024 фингода ($ 2,99). Скорр. чистая рентабельность сократилась на 1,5 п. п., до 34,0%.

Основные риски для Microsoft сопряжены с высокими процентными ставками, макроэкономической нестабильностью и повышенной волатильностью на американском фондовом рынке. Также присутствуют риски, связанные с замедлением облачной выручки и ужесточением регулирования в сфере ИИ.

Аналитический отчет от 1 февраля 2024 г.

К каким еще бумагам стоит присмотреться в текущих рыночных условиях? Узнайте на регулярных аналитических вебинарах учебного центра «Финам».

* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 01.08.2024.
* Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.